Виды операций на рынке ценных бумаг. Ценная бумага Рынок ценных бумаг включает операции с

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Другие ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными признаками, называются неэмиссионными.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (например, акции) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации, векселя). Следовательно, это документы, в которых отражаются требования к активам эмитента. Кроме того, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. В этом смысле они являются активами, приносящими доход, что делает их капиталом для владельцев. Но такой капитал не функционирует в процессе производства. Ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует распределение материальных ценностей.

К важнейшим специфическим свойствам ценных бумаг следует отнести:

а) правовую признанность;

б) обращаемость (способность быть объектом свободной купли-продажи на рынке);

в) стандартность (наличие законодательно установленного перечня обязательных реквизитов);

ликвидность (способность превращаться в наличные деньги);

риск (ожидаемый в будущем доход не всегда может быть известен).

Виды ценных бумаг:

· государственная облигация;

· облигация;

· вексель;

· депозитный и сберегательный сертификаты;

· банковская сберегательная книжка на предъявителя;

· коносамент;

· приватизационные ценные бумаги и др.

По форме выпуска различают:

а) документарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании сертификата или записи по счету депо;

б) бездокументарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя ; для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу); 2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага ; права, удостоверенные ею, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии));

3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага ; права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

В зависимости от сущности выражаемых экономических отношений различают:

· долевые ценные бумаги;

· долговые ценные бумаги;

· гибридные ценные бумаги;

· производные ценные бумаги;

· товарные ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К таким ценным бумагам относятся акции и паи инвестиционных фондов.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после ликвидации АО. Выделяют простые и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций имеют преимущество в получении дивидендов перед владельцами простых акций, но обычно не имеют права голоса.

Существует несколько видов привилегированных акций:

1) кумулятивные – любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям;

2) некумулятивные - держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, в котором не было объявлено об их выплате;

3) привилегированные акции с долей участия – дают держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму;

4) конвертируемые привилегированные акции – могут быть обменены на установленное число обыкновенных акций в заранее оговоренных пропорциях;

5) привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов – выплаты по этим акциям корректируются с учетом динамики рыночных процентных ставок;

6) отзывные привилегированные акции – содержат право отзыва, т.е. эмитент может их выкупить по оговоренной цене. Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования. К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный в облигации срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Срок «созревания» облигации – это срок, по истечении которого происходит погашение облигации. До окончания этого срока облигация может быть продана другим лицам. Облигации могут быть именными, предъявительскими, свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. Существуют государственные, муниципальные и корпоративные облигации.

По форме выплаты дохода облигации бывают:

а) купонные, с фиксированной или плавающей ставкой купона. Они наряду с возвращением основной суммы долга предусматривают периодические денежные выплаты (1,2 или 4 раза в год). Размер этих выплат определяется ставкой купона, выраженной в процентах к номиналу;

б) с выплатой дохода в момент погашения.

Гибридные ценные бумаги – конвертируемые акции и привилегированные акции с правом обмена на обыкновенные акции.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относят опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Опцион (опционное свидетельство) – именная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства на покупку или продажу ценных бумаг (базисного актива) эмитента опциона или третьих лиц по фиксированной цене.

Базисными активами опционных свидетельств могут быть только акции и облигации (за исключением государственных облигаций и облигаций муниципальных образований).

Варрант – это ценная бумага, владелец которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся:

· коносамент – товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть именным, предъявительским или ордерным;

· простое складское свидетельство – предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром;

· двойное складское свидетельство – состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

По сроку обращения различают краткосрочные (до года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные ценные бумаги.

По механизму формирования и выплаты дохода выделяют:

1) ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, векселя, сертификаты);

2) с переменным доходом (обыкновенные акции, облигации с плавающим купоном, опционы, фьючерсы).

По степени риска различают: безрисковые, среднерисковые и высокорисковые ценные бумаги.

По выполняемой рыночной функции ценные бумаги делятся на:

а) инструменты денежного рынка – это коммерческие и финансовые векселя, сертификаты банков, государственные, муниципальные и корпоративные облигации и другие ценные бумаги со сроком обращения не выше года. Экономическая роль этих ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота капитала, ускорении процесса реализации товаров, бесперебойности расчетов;

б) инструменты рынка капиталов – акции, облигации, сертификаты, ипотечные, закладные бумаги, срок обращения которых больше года. С помощью этих ценных бумаг осуществляется привлечение капитала в сферу материального производства.

Операции банков с ценными бумагами делятся на 2 вида:

  1. Выпуск собственных ценных бумаг (акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);
  2. Операции с ценными бумагами других эмитентов.

На основании лицензии на совершение банковских операций банки могут:

а) проводить следующие операции: выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами;

б) осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами.

Кредитные организации могут осуществлять следующие виды профессиональной деятельности (на основании специальной лицензии):

1) брокерскую,

2) дилерскую,

3) депозитарную,

4) управление ценными бумагами,

5) определение взаимных обязательств (клиринг),

6) ведение реестра владельцев ценных бумаг.

Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

По договору доверительного управления одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок ценные бумаги в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление ими в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

· ценными бумагами;

· денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

· денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме предпринимаемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг – обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

Листинг – включение ценных бумаг в котировальный список.

Делистинг – исключение ценных бумаг из котировального списка.

Банки зачастую прибегают к сделкам «РЕПО», т.е. продаже ценных бумаг с условием их обратного выкупа через определенное время.

Операции с векселями

Вексель представляет собой долговое обязательство, составленное в строго определенной форме и дающее бесспорное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы по истечении срока, на который он выписан. Стандартные реквизиты векселя:

· вексельная метка - часть текста векселя, отличающая его качественно от других денежных документов. Метку принято обозначать словами «платите против этого векселя»;

· приказ о платеже – главный реквизит векселя, придающий ему юридическую силу. Приказ формируется как « платите» или «уплачу»;

· вексельная сумма – параметр долга по данному векселю;

· наименование плательщика – юридический адрес должника с указанием его полного названия и местонахождения;

· срок платежа – календарная дата или период времени погашения долга по векселю;

· место платежа – юридический адрес плательщика или банка, принявшего на себя взыскание долга;

· вексельная дата – календарная дата векселя, показываемая рядом с указанием места его эмиссии.

В зависимости от сферы обращения векселя подразделяются на две группы. Первая – векселя разового действия, или соло-векселя , представляющие собой персонифицированный долг первоначального покупателя своему поставщику. Соло-векселя прекращают служить платежным средством сразу после оплаты долга по коммерческому кредиту. Векселя разового действия получили название простых векселей .

Вторая группа – векселя многократного действия, совершающие движение от одного предприятия к другому. Векселя многократного действия называются переводными векселями или траттами .

Техническое оформление переводных векселей называется трассированием , т.е. открытием маршрута их движения. Юридическое лицо, открывающее маршрут, - это трассант; плательщик на маршруте – трассат, а обладатель векселя – ремитент. Ремитенту принадлежит право требовать совершения платежа в соответствии с суммой, сроками и местом, указанными в векселе. Значение своевременности платежа очень велико, и поэтому в качестве плательщика может выступить третье юридическое лицо, включая банки. Такое лицо (резервный плательщик) называется гарантом, или авалистом. При расчете по векселям авалист вносит необходимую сумму денежных средств за плательщика, обеспечивая императивный характер платежного обязательства. Передача векселя очередному юридическому лицу и его вступление в процесс обращения как классического вида кредитных денег осуществляются с помощью передаточной надписи. Эта надпись называется индоссаментом. Лицо, передоверяющее вексель, именуется индоссантом, а лицо – получатель кредитного обязательства – индоссатором.

Индоссамент может содержать указание лица, в пользу которого переводится документ (полный или именной индоссамент), быть на предъявителя или состоять из одной лишь подписки индоссанта (бланковый индоссамент). Лицо, владеющее документом по бланковому индоссаменту, имеет право заполнить бланк от своего имени или имени другого лица, индоссировать документ посредством полного или бланкового индоссамента, передать новому держателю простым вручением. Кроме передаточной функции индоссамент на векселе (или чеке) выполняет также гарантийную функцию: каждый индоссант по векселю отвечает за акцепт и за платеж (индоссант по чеку - за платеж). Индоссант несет солидарную ответственность вместе с векселедателем (чекодателем), авалистом и плательщиком (хотя и может снять с себя эту ответственность посредством индоссамента с оговоркой «без оборота»).

При нарушении срока платежа вексель предъявляется к протесту. Протест заявляется векселедержателем для принудительного взыскания долга с плательщика. Протест векселя как юридический акт производится уполномоченным нотариусом и свидетельствует о финансовой несостоятельности должника.

Назначение плательщиком по векселю какого-либо третьего лица называется домициляцией, а такие векселя – домицилированными , внешним признаком их служат слова «уплата» или «платеж в... банке», помещенные под подписью плательщика.

Такая оговорка проставляется на векселе векселедателем. Если домицилиат в ней не указан, он может быть назван плательщиком при акцепте. Домицилированный вексель предъявляется к оплате домицилиату, который не является ответственным по векселю лицом, а лишь своевременно оплачивает вексель за счет плательщика, предоставившего в его распоряжение необходимые средства.

Выступая в качестве домицилянта, банк не несет никакого риска, так как он оплачивает вексель только в том случае, если плательщик внес ему раньше вексельную сумму или если клиент имеет у него на своем расчетном счете достаточную сумму и уполномочивает банк списать с его счета сумму, необходимую для оплаты векселя. В противном случае банк отказывает в платеже, и вексель протестуется обычным порядком против векселедателя.

За оплату векселя в качестве особого плательщика обычно насчитывают небольшую комиссию, а оплаченные векселя отсылаются клиенту. Для лиц, имеющих в данном банке расчетный (текущий) счет, оплата домицилированных векселей производится бесплатно.

Обеспечительский вексель. В условиях, когда задолженность существует уже длительное время, а заемщик не обязателен и ненадежен, от него может быть потребован обеспечительский вексель. В данном случае вексель используется как обеспечение ссуды. Вексель хранится на депонированном счете заемщика и не предназначается для дальнейшего оборота. Если платеж совершается в срок, то вексель погашается. Если же выплата ссуды задерживается, то должнику предъявляются претензии.

Опцион

Опцион – спекулятивная сделка, заключающаяся в предоставлении права (но не обязательства) на покупку чего-либо в установленную дату в будущем по цене, оговоренной сегодня, но включающей комиссионные продавцу. Опцион дает своему владельцу право купить или продать в течение установленного срока что-либо по фиксированной цене.

Продавец опциона принимает на себя обязательство, по которому он должен что-либо купить или продать. А его покупатель решает, реализовывать ли ему свое право или нет. То есть для него такой контракт не является обязательным для исполнения в отличие, например, от фьючерсной сделки, которая должна быть исполнена обеими сторонами.

Если цена, закрепленная в опционе, будет выгоднее стоимости, сформировавшейся к этому времени на рынке, покупатель получит прибыль в виде разницы между ними. Таким образом, его потери ограничены только стоимостью самого опциона – премии, которую он уплачивает продавцу за то, что тот берет на себя все рыночные риски. Если цена изменилась в выгодном для вкладчика направлении, то он исполняет опцион и получает прибыль, если в невыгодном – он его не исполняет и ничего не теряет, кроме первоначально уплаченной за него премии.

Именно на опционных контрактах построены новые структурированные банковские продукты. Часть средств инвестор вкладывает в покупку опционов на выбранные им акции, а остальную сумму направляет на банковский депозит или в надежные облигации российских компаний, которые приносят стабильный гарантированный доход в 8 – 11 % годовых. Инвестиционные продукты построены так, что процент, полученный от размещения денег в облигациях или на депозитах, покрывает затраты на опционы, поэтому вкладчик в любом случае вернет обратно все вложенные средства. При этом в случае благоприятного развития событий на рынке он получает дополнительный доход, который может достигать десятков, а иногда и сотен процентов годовых.

Опционы бывают двух типов:

Опцион «колл» – право покупки фьючерсного контракта, товара или иной ценности по заранее установленной цене. «Колл» предоставляет покупателю право купить актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. На первом этапе вкладчик покупает «колл», если ожидает повышения курсовой стоимости актива (акций). На втором он реализует (или не реализует) данное опционом право на покупку актива. Опцион «пут» – право продажи фьючерсного контракта, товара или иной ценности по заранее установленной цене. «Пут» предоставляет своему покупателю право продать актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Вкладчик приобретает «пут», если ожидает падения курсовой стоимости актива.

Опционы различаются по соотношению цены исполнения и текущей стоимости, заложенных в их основу.Если рыночная ситуация сложилась таким образом, что для «колл» цена исполнения выше настоящей стоимости заложенных в его основу инструментов, то он называется опционом «без денег». Опцион «пут» становится «без денег» в том случае, когда цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов. Опцион «без денег» – опцион, не имеющий самостоятельной ценности. Опцион «при деньгах» – опцион, обладающий самостоятельной ценностью. Опцион «при своих» – опцион, базисная цена которого равна текущей фьючерсной цене. Опцион «на процентную ставку» – опцион, который должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.


Источник - Т.А. Фролова Банковское дело: конспект лекций Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2010.

По своему экономическому содержанию операции с ценными бумагами делятся на пассивные и активные. Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг с целью привлечения денежных средств, а активные - с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.

Операцией (сделкой) с ценными бумагами называют соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продаёт свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке по купле-продаже ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе её совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

Сделки на рынке ценных бумаг осуществляются напрямую между продавцом и покупателем и через посредников.

На фондовом рынке существуют такие операции как: эмиссионные, инвестиционные, брокерские, дилерские, депозитарные, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли.

Эмиссионные операции предусматривают выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. К эмиссионным также относят операции, включающие: конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии. Целью таких операций является: формирование и увеличение капитала компании или банка; привлечение средств для активных операций и инвестиций; участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.

Формирование уставного капитала реализуется путём выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу или быть выше. Если акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., испр.и доп. - М.: Статут, 2005.- с.78.

К эмиссионным ценным бумагам относят и облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Векселя также позволяют увеличить собственные ресурсы.

Банковские структуры могут выпускать такие долговые инструменты как депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.

Что касается выпуска облигаций как объекта инвестирования, то они наиболее привлекательны для коммерческих банков.

При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, учитываются такие параметры, как цена размещения и объём размещения. Чаще всего в качестве отправной точки принимается величина финансовых ресурсов, которые предполагается привлечь.

Объём эмиссии может быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента объём привлечения должен соответствовать величине финансирования эффективных инвестиционных проектов, которые могут быть реализованы эмитентом. Объём привлечения также должен соответствовать инвестиционному потенциалу тех инвесторов, на которых ориентирован выпуск ценных бумаг. При этом затраты на организацию выпуска и размещения должны быть минимальными.

После определения объёмов эмиссии, определяется цена размещения ценных бумаг. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке. Определение цены размещения акций сложнее. Установлено, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка. Однако это верно только для развитых рынков.

Эмитентами ценных бумаг могут быть как корпоративные клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их наиболее привлекательными для инвестора.

В настоящее время в России разработана законодательная база, определяющая правила эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также дополнительных акций и облигаций. Вместе с этим разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии.

Предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры эмиссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируется выпуск акций акционерного общества при его учреждении, эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, эмиссия дополнительных акций акционерного общества. Устанавливаются правила эмиссии облигаций, размещаемых путём подписки, а также эмиссии ценных бумаг, размещаемых путём конвертации.

Эмиссия акций акционерного общества при его образовании (первичная эмиссия) осуществляется по общепринятому правилу. Акции при этом должны быть распределены среди учредителей общества в соответствии с договором о создании акционерного общества.

Особенность эмиссии дополнительных акций акционерного общества состоит в том, что размещение дополнительных, в том числе конвертируемых акций путём распределения их среди своих акционеров возможно только за счёт: средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода); остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года; дивидендов, которые начислены, он не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и которые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров, и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов; средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

Другая особенность эмиссии акций связана с самой процедурой эмиссии. Решение о выпуске акций и облигаций акционерного общества утверждается советом директоров. При учреждении акционерного общества решение о выпуске акций, распределяемых среди его учредителей, принимается уполномоченным органом акционерного общества на основании и в соответствии с договором о его создании.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества при его образовании, распределения акций среди акционеров акционерного общества, конвертации акций и закрытой подписки на ценные бумаги, если число учредителей (приобретателей) превышает 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объём эмиссии) более 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда. В случае же размещения акций способом открытой подписки всегда требуется осуществлять государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, совмещённую с регистрацией их проспекта эмиссии.

Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в результате чего ему присваивается государственный регистрационный номер, представляющий собой цифровой, буквенный или знаковый код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Для данной регистрации эмитент представляет в регистрирующий орган необходимые документы. Этими документами являются: заявление на регистрацию; решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг; проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии; копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.

Для того чтобы выпустить ценные бумаги, вначале принимается решение о выпуске этих бумаг. После принятия решения определяется форма удостоверения прав по ценным бумагам и оговаривается процедура эмиссии и её этапы. Затем проводится регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг, рассматриваются условия их размещения, даётся информация о выпуске ценных бумаг и составляется отчёт об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг представляет собой документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ценной бумагой. Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг содержит: полное наименование эмитента и его юридический адрес; дату принятия решения о выпуске ценных бумаг; наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске; вид эмиссионных ценных бумаг; отметку о государственной регистрации и государственный регистрационный номер ценных бумаг; права владельца, закреплённые одной ценной бумагой; порядок размещения эмиссионных ценных бумаг; обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством Российской Федерации порядка осуществления этих прав; указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске; указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость; указание формы ценных бумаг; печать эмитента и подпись руководителя эмитента; другие реквизиты, предусмотренные законодательством РФ для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг документами, удостоверяющими права, закреплённые ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг документом, удостоверяющим права, закреплённые ценной бумагой, является решение о выпуске ценных бумаг.

В случае открытой эмиссии ценных бумаг, которая требует регистрации проспекта эмиссии, эмитенту необходимо сообщить потенциальным инвесторам информацию, содержащуюся в проспекте эмиссии и опубликовать его в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. При этом как эмитент, так и профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие размещение эмиссионных ценных бумаг, обязаны предоставить будущим владельцам сведения о выпуске ценных бумаг до их приобретения. Если хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности в форме ежеквартального отчёта или сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.

Эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им эмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., испр.и доп. - М.: Статут, 2005.- с.82.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и регистрирующий орган вправе приостановить размещение выпуска ценных бумаг, если ими выявлены нарушения требований Федерального закона «О рынке ценных бумаг» или иных законодательных актов, регулирующих эту процедуру, со стороны эмитента. Если недостатки не устраняются, то Федеральная комиссия и регистрирующий орган вправе обратиться в суд с иском о признании выпуска ценных бумаг недействительным. В свою очередь, приобретатель ценных бумаг имеет право на возмещение убытков, понесённых им в результате нарушения эмитентом, андеррайтером или профессиональным участником рынка ценных бумаг правил их размещения.

При государственной регистрации ценных бумаг, их выпуску присваивается номер государственной регистрации. С передачей ценной бумаги новому владельцу переходят все права, удостоверяемые данной ценной бумагой. В случаях с именными ценными бумагами для осуществления и передачи прав достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре.

На территории Российской Федерации существуют различные системы регистрации для государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг акционерных обществ и ценных бумаг, эмитированных банками.

Структура номера государственной регистрации определена приказом по Министерству финансов РФ от 21 января 1999 года «О порядке формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг». Государственный регистрационный код состоит из одиннадцати значащих разрядов.

Структура номера государственной регистрации корпоративных ценных бумаг описана в инструкции «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации», введённой в действие инструктивным письмом Министерства финансов РСФСР от 3 марта 1992 года №3. Номер государственной регистрации корпоративных ценных бумаг несёт информацию о виде ценных бумаг и позволяет определить, где они были зарегистрированы. Так если первые две позиции 77, то данная ценная бумага зарегистрирована в Москве. При регистрации документов, например на выпуск жилищных сертификатов, выдаётся акт государственной регистрации жилищных сертификатов с указанием даты и кода государственной регистрации.

Структура номера государственной регистрации ценных бумаг, выпускаемых кредитными организациями, определена в приложении №6 к инструкции №8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации», введённой в действие Центральным банком России 17 сентября 1996 года с последующими изменениями и дополнениями.

Государственный регистрационный номер ценных бумаг, выпускаемых кредитными организациями, состоит из девяти значащих разрядов. Каждый из них несёт определённую смысловую нагрузку, и присутствие его в регистрационном номере обязательно. Данный номер можно характеризовать как смешанный, так как при его формировании используются и цифровое, и буквенное обозначения.

Система государственной регистрации ценных бумаг, используемая Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), распространяется на ценные бумаги, которые проходят регистрацию в ФКЦБ. Структура номера при государственной регистрации ценных бумаг формируется на основе распоряжения ФКЦБ от 26 февраля 1997 года №61-р «О порядке присвоения выпускам ценных бумаг государственных регистрационных номеров». С этого времени все новые выпуски ценных бумаг, которые регистрируются в Российской Федерации, получают номер государственной регистрации в соответствии с этим руководящим документом.

Таким образом, каждая эмиссия ценных бумаг, осуществляемая в Российской Федерации, подлежит государственной регистрации с присвоением выпуску государственного регистрационного номера. Регистрации подлежат все выпуски ценных бумаг независимо от статуса эмитента, будь то государственные органы управления, акционерные общества, субъекты Федерации или органы местного самоуправления, банки и иные кредитные организации.

Государственными регистрирующими органами в настоящее время являются Министерство финансов РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и Центральный банк Российской Федерации.

Государственный регистрационный номер входит в состав реквизитов ценной бумаги и отсутствие этого номера делает её ничтожной.

Обычно, бланки ценных бумаг выпускаются форматом А4 или А5 и имеют соответствующие реквизиты. Производство бланков ценных бумаг является лицензируемым видом деятельности. Установлен порядок и выработаны определённые условия выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг.

Лицензированию подлежит производство бланков акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов банков и других документов, выпускаемых как ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством. Лицензия на производство бланков ценных бумаг выдаётся Министерством финансов РФ полиграфическим предприятиям или другим предприятиям, имеющим полиграфическое оборудование и способным осуществлять законченный цикл производства бланков по установленной форме.

Порядок выдачи лицензий на ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг и полуфабрикатов на их изготовление иной по сравнению с их производством. Лицензия может быть выдана не только эмитенту ценных бумаг, выпуск которых зарегистрирован в установленном порядке, но также и организации, которую уполномочил эмитент представлять его интересы при ввозе из-за рубежа бланков ценных бумаг и их полуфабрикатов. Для этого в Министерство финансов РФ подаётся заявление в произвольной форме с приложением таких документов, как пояснительная записка, содержащая сведения об изготовителе и характере производства, образец бланка ценных бумаг, копии договора на изготовление и другие документы. Лицензия при этом выдаётся на каждую отдельную партию ввозимых бланков ценных бумаг и их полуфабрикатов.

Говоря о финансовой ситуации в стране, необходимо понимать основные составляющие, благодаря которым она формируется. Ценные бумаги являются основной составляющей при формировании финансовой ситуации в стране. В России рынок ценных бумаг развит не настолько хорошо, как в остальных странах мира и именно поэтому является нестабильным. Связано непостоянство рынка ценных бумаг с тем, что происходит передел собственности, снижение цен на ценные бумаги, несмотря на то, что речь идет о крупных компаниях.

Несмотря на свою нестабильность, Российский рынок ценных бумаг имеет огромный потенциал и возможно в скором будущем он будет одним из основных вариантов инвестирования.

На рынке ценных бумаг могут производиться различные операции, благодаря которым можно получить прибыль. Говоря научным языком, операции, производящиеся с ценными бумагами, называются фондовыми, и они имеют всегда завершенное действие.

Классификация:

  • Операции эмиссионные – по своей сути, данные операции являются пассивными и особых усилий они не требуют. Связаны они с выпуском и размещением первичных бумаг особой ценности. Для выпуска ценных бумаг необходимо достаточное финансирование, формирование собственного капитала. В данную процедуру можно привлечь дополнительный капитал;
  • Активные операции называются инвестиционными. В данном случае происходит вложение инвестиций, а также привлечение дополнительных финансовых ресурсов, благодаря которым и происходит развитие и торговля ценными бумагами;
  • На рынке ценных бумаг немаловажная роль отводится клиентским операциям, которые могут быть произведены по средствам банковских операции.

При работе с ценными бумагами происходит классификация и на виды операций.

  • При продаже ценных бумаг можно получить сумму, заключив определенную сделку. Это касается непосредственно отдельных бумаг, которые имеют большую ценность, чем все остальные. Например: акции, облигации и получение процентов по ним. Такие операции проводятся через кассу и называются кассовыми;
  • Возможность получить прибыль не за счет операций с ценными бумагами, а за счет изменения стоимости при их продаже. Например: стоимость ценных бумаг при покупке была одна, а при продаже она возрастает. Таким образом, на продаже бумаг можно заработать определенную сумму, которая не была изначально потрачена на них при покупке. Такие операции называются срочными или игровыми.

Как и на любом другом рынке, с ценными бумагами могут производиться различные операции, которые обращены на сделки с более крупными компаниями, активные и пассивные инвестиционные вложения, внебиржевые и трастовые операции. Конечно, при продаже бумаг или их вложении у каждого клиента есть риск, что что-то пойдет не так, именно поэтому при проведении операций необходимо сотрудничество с проверенными брокерскими и биржевыми компаниями.

Основные операции с бумагами:

  • Производство ценных бумаг. Для того чтобы была возможность это делать, необходимо следовать законодательству. Поэтому совершение подобных сделок должно производиться согласно соблюдению гражданско-правовых норм;
  • Ценные бумаги требуют размещение. Это второй механизм проведения с ценными бумагами, который является важным фактором работы с ценными бумагами. Даже если заключение сделки по размещению ценных бумаг будет с физ.лицом, то физические лица с компанией подписывают договор согласно гражданско-правовым нормам. В результате данного вопроса;
  • Регистрация права собственности на владение ценными бумагами производится только после подписания договора о продаже;
  • Посреднические операции – могут происходить по обмену ценных бумаг, из-за чего в результате поменяется право собственности на их владение;
  • Траст – передача на управление ценными бумагами. За счет этого растет капитал и можно получить определенную сумму прибыли;
  • Защита от хищения;
  • Клиринг – выполнение обязательных действий по поставке бумаг имеющих определенную ценность.

Внимание! Все вопросы, связанные с обращением граждан по возникновению определенных проблем в управлении ценными бумагами решаются через арбитражные органы.

Эмиссия и работа с ценными бумагами являются наиболее важными операциями, востребованными на финансовом рынке. Каждая цель имеет свои показатели. Так, например, если говорить об экономической цели, то в этом случае нужно понимать, что любая продажа подразумевает прибыль.

Ценным является и показатель юридический. В случае если на торгах, право собственности переходит к новому владельцу, то все должно быть оформлено согласно законодательству Российской Федерации. Регулирование обязательств, происходит согласно Гражданского кодекса РФ. Согласно ему, оформляется сделка, при которой форма собственности меняется и ценная бумага переходит к новому владельцу.

Все вышеперечисленные операции могут быть рассмотрены в трех направлениях: финансовое, юридическое и организационное. Торговлей ценных бумаг занимается фондовая биржа, которая устанавливает основною стоимость и регулирует понижение и снижение цены акции.


При любой прибыли производится выплата налога, который регламентируется Налоговым Кодексом. Конечно, для того чтобы владеть информацией в полном объеме, необходимо изучить полностью Налоговый Кодекс. Особенно это касается тех, кто занялся ценными бумагами в первый раз.

Налоговый вычет на определенные операции с ценными бумагами регламентируется статьей 280, пункт 10. В данной статье оговаривается необходимость оплаты с действия с ценными бумагами, обязательства продавца и покупателя. Кроме того, все ценные бумаги в статье разделены на: обращающиеся, на рынке и не обращающиеся.

Полезная информация! Статья 280 дает возможность и защиту продавцу, то есть в случае продажи ценных бумаг, продавец должен получить определенную прибыль и только тогда уплачивается налог. Если при расчете таковой не было, то налог на прибыль не уплачивается.

В статье 280 НК РФ описывается различные варианты доходов, при операциях с ценными бумагами.

К доходам можно отнести следующие средства:

  • Стоимость ценных бумаг, несмотря на то, что производится с ценными бумагами и есть ли прибыль от их продажи;
  • В налогообложении учитываются все связанные между собой моменты – цена покупки, выставленный счет, анализ полученной прибыли;
  • В случае продажи учитывается даже то, оплачивались ли услуги брокерам, биржевым сотрудника, процентная ставка, которая была оплачена при покупке ценной бумаги;
  • Если у вас есть не один бизнес, а несколько, то необходимо доходы и расходы вернуть по отдельности, так как в случае получения прибыли, она считаются по отдельности.

В Налоговом Кодексе, статья 25, предусмотрена даже прибыль от операций с ценными бумагами. Вычитаются даже косвенные расходы компании, которые были вложены в покупку или продажу ценных бумаг.

Кроме того, в Российском законодательстве есть ряд законов, которые регулируют данный бизнес. В 1996 году был принят Федеральный Закон № 39 «О рынке ценных бумаг». Согласно данному закону, все ценные бумаги, не зависимо от их стоимости, направления, имеют одни и те же права. Поэтому закон применим ко всем бумагам, которые продаются на финансовом рынке.

Важно! Все доходы, полученные от продажи ценных бумаг, облагаются налогом.

В случае, если вы решили заняться продажей или покупкой ценных бумаг, необходимо ознакомиться с законодательством Российской Федерации, так как любая операция обосновывается законом.

9.1.1. Ценные бумаги

Понятию "ценные бумаги" можно дать два определения.

1. Это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы и признанные в законодательстве.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут быть предметом собственности и сделок (покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.п.) (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Виды ресурсов и ценных бумаг

При этом в качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают ряду определенных требований (см. далее).

2. В соответствии с ГК РФ (ст. 142-144) ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом, или в установленном в нем порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (бумажном или компьютеризованном).

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, их обязательные реквизиты, требования к форме цепной бумаги и т.д. определяются в законе или в установленном в нем порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие установленной форме влечет ее ничтожность.

Ценные бумаги также можно рассматривать как ресурсы, права на которые имеют самостоятельную жизнь, свой рынок, именуемый фондовым.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (например, разрешения на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для выпуска ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышения или понижения фондового индекса). Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта. Иначе говоря, ценными бумагами считаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

  • обращаемость на рынке;
  • доступность для гражданского оборота;
  • стандартность;
  • документальность;
  • регулируемость и признание государством;
  • ликвидность;
  • обязательность исполнения.

Обращаемость на рынке - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.).

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые она предоставляет, участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, формы самой бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Документальность - наличие всех предусмотренных в законодательстве реквизитов документа. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством - документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает регулируемость и доверие к ним.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в деньги (наличные или безналичные) без существенных потерь для держателя.

Обязательность исполнения - законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Необходимость регламентировать все операции с фондовыми ценностями: выпуск, регистрацию, куплю-продажу, ввоз и вывоз, исполнение обязательств и др. - привела к созданию серии нормативных актов. В этой связи следует отметить одно существенное обстоятельство, а именно то, что так называемые ценные бумаги в безналичной форме (существующие в виде записей на счетах или в реестрах, но не определенного документа в бумажной форме, напечатанного на особом бланке) не могут быть признаны ценными бумагами в строго юридическом смысле. Дело в том, что "безбумажные" "ценные бумаги" лишают смысла общеправовое требование о наделении ценных бумаг определенными реквизитами; не допускают существования ордерных бумаг и бумаг на предъявителя; делают бессмысленными такие процедуры, связанные с переуступкой прав и обязанностей по цепным бумагам, как цессия, индоссамент, делегация.

Ценная бумага не только фиксирует имущественное право, но и неразрывно связана с определенным способом его закрепления в виде стандартизированного носителя - документа (в бумажной или иной форме), так как не имея его, воспользоваться этим правом невозможно. Утрата цепной бумаги (документа) влечет и утрату самого права, а передача иному лицу - передачу права ему. Ценные бумаги отличает свойство публичной достоверности, которое означает, что владельцу одной из них не нужно приводить дополнительные доказательства и совершать действия для того, чтобы реализовать выраженное в ней право, а обязанное по такой бумаге лицо не может противопоставить ее владельцу никаких фактических возражений.

В ст. 142 и ряде других статей ГК РФ говорится, что ценная бумага:

  • представляет собой документ (в то же время в ст. 149 признается возможность существования в некоторых случаях бездокументарных ценных бумаг);
  • удостоверяет лишь имущественные права, осуществлять или передавать которые возможно только при предъявлении самой ценной бумаги (подлинника документа);
  • должна иметь установленную форму и обязательные реквизиты, причем требования к форме и другие необходимые требования определяются в законе или в установленном в нем порядке, а отклонение от них влечет ее ничтожность.

В ГК РФ (ст. 143) к ценным бумагам относятся:

  • 1) государственные облигации;
  • 2) облигации;
  • 3) векселя;
  • 4) чеки;
  • 5) депозитные и сберегательные сертификаты;
  • 6) банковские сберегательные книжки па предъявителя;
  • 7) коносаменты;
  • 8) акции;
  • 9) приватизационные ценные бумаги;
  • 10) другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" в российскую практику вводятся новые виды ценных бумаг: облигация с ипотечным покрытием (облигация, исполнение обязательства по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия) и ипотечный сертификат участия (именная ценная облигация, удостоверяющая долю ее владельца в общей собственности на ипотечное покрытие). При этом ипотечное покрытие могут составлять:

  • обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитам и займам;
  • ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в общей собственности на другое ипотечное покрытие;
  • деньги;
  • государственные ценные бумаги;
  • недвижимое имущество.
9.1.2. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (далее также - РЦБ), или фондовый рынок, - часть финансового рынка (другая важнейшая его составляющая - рынок банковских кредитов). Банк редко выдаст кредиты на длительные сроки. Выпуская ценные бумаги, лицо может получить деньги на многие годы (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две важнейшие части стоит классификация капитала на оборотный и основной.

Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредитования и взаимодействует с ней. Например, банки выдают посредникам на РЦБ кредиты для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают им крупные блоки ценных бумаг для перепродажи и для других целей. Важной составляющей РЦБ можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Задача РЦБ - обеспечить как можно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая устраивала бы обе стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников - брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ценные бумаги по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер к тому же покупает их на свое имя и за свой счет, чтобы потом перепродать.

В начале 1990-х гг. в России стихийно была выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с практически равными правами действуют и банки, и небанковские инвестиционные институты. Это и модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений па операции с ценными бумагами, и модель деятельности банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий и организаций, окружать себя различными небанковскими финансовыми институтами и контролировать их работу.

9.1.3. Правовая база

Функционирование РЦБ и деятельность на нем банков регламентируются нормами ряда законов, а также нормативными актами федерального органа исполнительной власти, ответственного за этот рынок1, и Центробанка.

Имеются в виду следующие законы (помимо Гражданского и Налогового кодексов РФ):

  • 1) Единообразный закон о чеках - приложение 1 к Женевской конвенции 1931 г., установившей его;
  • 2) закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг";
  • 3) закон "О банках и банковской деятельности";
  • 4) закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе";
  • 5) закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг";
  • 6) закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
  • 7) закон "Об ипотечных цепных бумагах";
  • 8) закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком...";
  • 9) закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности";
  • 10) закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ "Об организованных торгах";
  • 11) закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ "О центральном депозитарии".
Закон "О банках и банковской деятельности" (фрагмент)

Ст. 6. Деятельность КО на РЦБ

В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе выпускать, покупать, продавать, учитывать, хранить и осуществлять иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денег во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами но договорам с физическими и юридическими лицами.

КО имеет право осуществлять профессиональную деятельность на РЦБ в соответствии с федеральными законами и нормативными актами Банка России.

Значительно количество регулирующих РЦБ документов ФСФР, продолжает действовать ряд документов ФКЦБ.

Необходимо перечислить следующие основные документы Банка России (в хронологическом порядке):

  • 1) Положение от 10.02.1992 "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций";
  • 2) Положение от 22.01.1998 № 16-П "Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию";
  • 3) Положение от 19.08.1998 № 49-П "О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
  • 4) Указание от 19.08.1998 № 319-У "О порядке рассмотрения случаев нарушения кредитными организациями законодательства о рынке ценных бумаг и применения к ним мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
  • 5) Положение от 10.11.1998 № 59-П "О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке ГКО-ОФЗ";
  • 6) Положение от 11.01.2002 № 176-П "О порядке продажи Банком России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа";
  • 7) Положение от 25.03.2003 № 219-П "Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг";
  • 8) Положение от 25.03.2003 № 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок peno с государственными ценными бумагами РФ";
  • 9) Инструкция от 31.03.2004 № 112-И "Об обязательных нормативах кредитных организаций, эмитирующих облигации с ипотечным покрытием";
  • 10) Инструкция от 10.03.2006 № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ";
  • 11) Положение от 28.11.2008 № 329-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на фондовой бирже";
  • 12) Положение от 04.03.2010 № 357-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на рынке государственных ценных бумаг";
  • 13) генеральное соглашение об общих условиях совершения Банком России и кредитной организацией сделок прямого peno на рынке государственных ценных бумаг (приложение к письму от 05.04.2010 № 49-Т).
9.1.4. Виды профессиональной деятельности на РЦБ

В Законе "О рынке ценных бумаг" (глава 2) различаются следующие виды деятельности профессионалов (в их числе и банки) на РЦБ (они лицензируются; лицензирующим органом является ФСФР).

Брокерская деятельность (деятельность брокера, которым может быть и банк) - деятельность, состоящая в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора (договора поручения или комиссии).

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг он вправе приобрести за свой счет ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный в договоре.

Деньги клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также средства, полученные им в результате сделок, проведенных им на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в КО (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денег каждого клиента, находящихся там, и отчитываться перед ним. На деньги клиентов, находящиеся на таких счетах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные средства на брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и (или) предоставления ему займа.

Брокер (кроме КО) вправе использовать в своих интересах деньги, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено в договоре о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение сто поручений за счет этих средств или их возврат по его требованию. Деньги клиентов, предоставивших брокеру право их использования в его интересах, должны находиться на специальных брокерских счетах, отдельных от брокерских счетов, на которых находятся средства клиентов, не давших ему такого права. Деньги клиентов, давших брокеру указанное право, он может зачислять на собственный банковский счет.

Брокер вправе дать клиенту в заем деньги и (или) ценные бумаги для проведения маржинальных сделок, т.е. для купли-продажи цепных бумаг при условии предоставления обеспечения. Обеспечением могут быть ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или) приобретаемые для него брокером в ходе таких сделок и включенные в котировальный список организаторов торговли на РЦБ.

Брокер вправе совершать на РЦБ сделки приобретения ценных бумаг и имущественных прав, предназначенных для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается сделка, является квалифицированным инвестором в силу федерального закона или в установленном в нем порядке признан квалифицированным инвестором.

Дилерская деятельность (дилером может быть только коммерческая организация, в том числе банк) состоит в купле-продаже ценных бумаг от имени и за счет дилера путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством дилера купить и (или) продать их по объявленным им ценам.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, срок, в течение которого будут действовать объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных клиентом.

Управление ценными бумагами (деятельность управляющего, доверительного управляющего) - деятельность юридического лица (в том числе банка), состоящая в доверительном управлении (далее - ДУ) от своего имени на основании возмездного договора в течение определенного в нем срока переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу имуществом, состоящим из ценных бумаг, денег, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги, а также ценных бумаг и средств, полученных управляющим в процессе ДУ1. ДУ осуществляется в интересах собственника переданного в управление имущества или указанного им третьего лица (третьих лиц).

Если ДУ связано только с осуществлением прав по ценным бумагам, то управляющему не требуется лицензии на данный вид деятельности.

Клиринговая деятельность - определение (расчет) взаимных обязательств участников организованного РЦБ (сбор, сверка, корректировка информации о сделках с ценными бумагами и подготовка соответствующих бухгалтерских документов) и проведение зачетов (платежей) по таким обязательствам2. Этим видом профессиональной деятельности могут заниматься либо специализированные ПКО, либо банки. Клиринговая организация работает на основании договоров с участниками рынка, для которых она проводит клиринг, и утвержденных (зарегистрированных) правил се деятельности.

Депозитарная деятельность - храпение ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учет и перевод прав на них. В обязанности депозитария, которым может быть только юридическое лицо, входят:

  • 1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента (лицо, пользующееся услугами депозитария) обязательствами;
  • 2) ведение отдельного счета депо депонента;
  • 3) передача ему всей информации о ценных бумагах, полученной от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Отношения депозитария и депонента строятся на основании утвержденных условий деятельности депозитария и депозитарного договора (договора о счете депо).

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к хранению ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. он может стать депонентом другого депозитария или принять в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено в депозитарном договоре. Также в соответствии с депозитарным договором депозитарий вправе регистрироваться у держателя реестра владельцев цепных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.

Ведение реестров владельцев ценных бумаг - деятельность держателей реестров (регистраторов), которыми могут быть только юридические лица (в том числе при определенных условиях сами эмитенты соответствующих ценных бумаг), включающая в себя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о ценных бумагах и их владельцах.

Организация торговли на РЦБ - деятельность профессионального участника РЦБ, состоящая в создании условий (оказании услуг), непосредственно способствующих заключению участниками организованного РЦБ гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Организатор торговли на РЦБ действует на основании правил, которые должны быть официально зарегистрированы в федеральном органе исполнительной власти по РЦБ. Они включают в себя:

  • 1) правила допуска участника РЦБ к торгам;
  • 2) правила допуска к торгам ценных бумаг;
  • 3) список ценных бумаг, допущенных к торгам;
  • 4) правила заключения и сверки сделок;
  • 5) правила регистрации сделок;
  • 6) порядок исполнения сделок;
  • 7) правила, ограничивающие манипулирование ценами;
  • 8) расписание предоставления услуг организатором торговли на РЦБ;
  • 9) регламент внесения изменений и дополнений в перечисленные пункты.

Закон в определенных масштабах допускает совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ.

Закон "О рынке ценных бумаг" (фрагмент)

Ст. 10. Совмещение профессиональных видов деятельности на РЦБ

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на Р11Б.

Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с цепными бумагами устанавливает федеральный орган исполнительной власти по РЦЬ.

Обладатель лицензии профессионала РЦБ вправе совмещать профессиональную деятельность на РЦБ с иными видами деятельности, как подлежащими лицензированию, так и не требующими его в соответствии с законодательством РФ. Допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на РЦБ:

  • брокерская деятельность, дилерская деятельность, управление ценными бумагами и депозитарная деятельность;
  • клиринговая деятельность и депозитарная деятельность;
  • организация торговли на РЦБ и клиринговая деятельность.
9.1.5. Банк как участник РЦБ

Банкам на РЦБ разрешены почти все проводящиеся здесь операции (сделки). Они могут:

  • 1) выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
  • 2) вкладывать в них средства;
  • 3) управлять ценными бумагами по поручению клиента (ДУ);
  • 4) выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
  • 5) оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционное консультирование);
  • 6) организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;
  • 7) выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц.

Соответственно, банки имеют право:

  • 1) инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенно, через дочерние организации);
  • 2) учреждать небанковские инвестиционные институты;
  • 3) учреждать компании, специализирующиеся на учете и хранении ценных бумаг, а также на расчетах и платежах по операциям с ними (депозитарные и клиринговые);
  • 4) учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.п.).

Указанные виды деятельности охватывают почти весь круг возможных операций с ценными бумагами за собственный счет и по поручению.

Вместе с тем Центральный банк РФ обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на такие операции банков в виде нормативов: он определяет размеры соответствующих рисков, ограничивает использование средств для приобретения акций юридических лиц.

На данном рынке коммерческие банки могут выступать в качестве:

  • эмитентов;
  • инвесторов;
  • профессиональных участников (но некоторым видам деятельности).

В качестве эмитентов российские коммерческие банки могут выпускать основные ценные бумаги (акции и облигации), вспомогательные ценные бумаги (векселя, сертификаты, чеки), производные инструменты (преимущественные права, депозитарные расписки, форварды, опционы, ипотечные облигации и др.).

Эмиссионная деятельность банков нацелена на увеличение ресурсной базы за счет как наращивания собственных средств, т.е. путем выпуска акций для увеличения УК, так и привлечения заемных средств, т.е. посредством выпуска облигаций и иных долговых ценных бумаг, распространяемых среди неограниченного круга лиц.

В качестве инвесторов российские банки могут формировать портфели ценных бумаг, в том числе инвестиционные (в целях получения текущего дохода) и торговые (для управления ликвидностью и получения дохода за счет изменений курсов ценных бумаг). Крупные банки в силу больших объемов операций и активных инвестиционных стратегий становятся институциональными и квалифицированными инвесторами1. Их операции часто определяют общую ситуацию на рынке.

Российские банки, получившие соответствующие лицензии от ФСФР, могут выполнять на РЦБ следующие профессиональные функции:

  • брокера;
  • дилера (при соответствии требованиям Банка России банк может быть первичным уполномоченным дилером на рынке государственных ценных бумаг);
  • совмещать брокерскую и дилерскую деятельность и выступать маркет-мейкером;
  • управляющей компании (при соответствии требованиям ФСФР банк может управлять средствами пенсионных фондов, страховых компаний и другими активами);
  • депозитария, в том числе кастодиального;
  • расчетной палаты по сделкам с ценными бумагами;
  • андеррайтера.

Отдельные работники банка могут получить статус специалиста финансового рынка, под которым применительно к кредитным организациям понимаются:

  • 1) лица, руководящие текущей деятельностью организации, действующей на финансовом рынке (руководитель структурного подразделения КО и (или) его заместитель, в должностные обязанности которого входит непосредственное осуществление деятельности на финансовом рынке, включая структурное подразделение КО, осуществляющее функции внутреннего учета в организации);
  • 2) контролер (работник КО, действующей на финансовом рынке, отвечающий за внутренний контроль в организации;
  • 3) специалист.

Коммерческие банки также могут оказывать консалтинговые и информационные услуги но операциям с ценными бумагами, инкассировать их.

В самом общем плане операции банков с ценными бумагами можно подразделить (по разным критериям) на следующие группы:

  • активные и пассивные;
  • фондовые и коммерческие;
  • эмиссионные, торговые, сохранные, гарантийные, доверительные, залоговые;
  • собственные и клиентские.

Более детально операции коммерческих банков с ценными бумагами и иными инструментами РЦБ можно классифицировать на основе критериев, перечисленных ниже.

  • 1. По назначению операции :
  • 1) эмиссионные;
  • 2) инвестиционные;
  • 3) доверительное управление;
  • 4) комиссионные;
  • 5) расчетные;
  • 6) депозитарные;
  • 7) кредитные;
  • 8) залоговые;
  • 9) хеджирования;
  • 10) секьюритизации;
  • 11) анализ;
  • 12) консультации.
  • 2. На основании того, в какой части баланса отражается операция с ценными бумагами:
  • 1) пассивные;
  • 2) активные;
  • 3) забалансовые.
  • 3. По срочности :
  • 1) краткосрочные (от нескольких часов до года);
  • 2) среднесрочные операции (от года до 5 лет);
  • 3) долгосрочные (5-30 лет);
  • 4) бессрочные (без фиксации срока).
  • 4. По цели проведения операции :
  • 1) управления собственным капиталом;
  • 2) привлечения ресурсов;
  • 3) управления долгом;
  • 4) управления ликвидностью;
  • 5) управления средствами клиентов;
  • 6) управления рисками;
  • 7) управления кредитным портфелем;
  • 8) в целях обеспечения возврата размещенных денежных ресурсов;
  • 9) по поручению клиентов;
  • 10) хранение и учет прав на ценные бумаги;
  • 11) инкассирования ценных бумаг.
  • 5. По лежащей в основе операции ценной бумаги (инструмента) :
  • 1) операции с акциями;
  • 2) операции с облигациями;
  • 3) операции с векселями;
  • 4) операции с чеками;
  • 5) операции с депозитарными расписками;
  • 6) операции с производными инструментами;
  • 7) операции со вспомогательными ценными бумагами.
  • 6. По валюте, в которой номинированы (выпущены) ценные бумаги :
  • 1) операции в национальной денежной единице;
  • 2) операции в иностранной валюте;
  • 3) мультивалютные операции;
  • 4) операции в международных денежных единицах.
  • 7. По способу начисления текущего дохода :
  • 1) операции с дисконтными ценными бумагами;
  • 2) операции с купонными ценными бумагами;
  • 3) операции с дивидендными ценными бумагами; А) арбитражные операции.
  • 8. На основании того, в чьих интересах проводятся операции (кто является собственником инвестиций в ценные бумаги):
  • 1) собственные операции банка;
  • 2) операции для клиентов (включая ДУ). Операции коммерческих банков на РЦБ многогранны.

Более того, в последнее десятилетие отмечается в качестве общемировой тенденции рост числа как инструментов РЦБ, так и операций, проводимых с ними коммерческими банками.

Основными целями деятельности банков на РЦБ можно считать следующие:

  • привлечение дополнительных ресурсов на основе эмиссии цепных бумаг для проведения традиционных кредитных и расчетно-платежных операций;
  • получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;
  • получение прибыли от предоставления клиентам услуг, связанных с ценными бумагами;
  • расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;
  • доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;
  • поддержание необходимого запаса ликвидности. Банкам, выбирающим РЦБ в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что это многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, основанный па крупных затратах его операторов в инфраструктуру, рынок со сложными информационными технологиями, затратоемкими техническими средствами и дорогостоящими специалистами. Для пего характерны высокая степень открытости и конкурентности; наличие массового потребителя, максимальной дифференциации финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.

— главный предмет сделок на рынке ценных бумаг.

Все операции с ценными бумагами делятся на кассовые, срочные и пролонгационные.

Сделка с ценными бумагами — это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Юридические формы сделок с ценными бумагам: купля-продажа, мена, залог.

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на:
  • кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней);
  • срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем;
  • комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.
Кассовые сделки подразделяются:
  • в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);
  • в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.

Срочные операции подразделяются на форвардные, фьючерсные и опционные.

Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционная операция - это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

Виды сделок с ценными бумагами

Ценные бумаги — это главный предмет договоров, заключаемых на рынке ценных бумаг.

Договор — это взаимное соглашение сторон, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценной бумаге. Юридические формы договоров, связанных с переходом прав собственности на ценные бумаги, включают договоры купли-продажи, мены, залога, дарения, наследования и др.

В зависимости от срока исполнения договоры с ценными бумагами подразделяются на:
  • кассовые, или договоры с немедленным исполнением (обычно в срок до 2-3 дней);
  • срочные, или договоры с исполнением через определенный срок в будущем;
  • комбинированные, или пролонгационные, или сочетание противоположных кассовой и срочной сделок на один и тот же рыночный актив (ценную бумагу).

Кассовые договоры , или сделки, подразделяются:

  • в случае покупки ценных бумаг — на сделки за счет собственных средств клиента (инвестора) либо за счет собственных средств клиента и заемных средств, которые предоставляет какой-либо кредитор (например, банк). Последние получили название «сделок с маржей»;
  • в случае продажи ценных бумаг — на сделки, в которых имеет место продажа собственных ценных бумаг клиента либо продажа клиентом ценных бумаг, взятых взаймы.

Срочные договора

Срочные договора с ценными бумагами подразделяются на форвардные, фьючерсные, опционные и своповые.

Форвардный контракт - это договор купли-продажи (поставки) ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения его сторон.

Форвардный контракт — это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива на конкретную дату в будущем.

В момент заключения согласовываются цена, качество и количество актива, расчётная дата, места поставки . Поставка товара и оплата производятся в определенную дату в будущем. Форвардные контракты в момент заключения не имеют стоимости, поскольку контракт — это лишь договоренность о купле или продаже чего-либо в будущем. Контракт не является ни активом, ни обязательством.

Цена контракта (форвардная цена) определяется из расчёта цены на момент заключения и накладных расходов. Накладные расходы могут включать плату за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды.

Главное преимущество форвардного контракта состоит в том, что он фиксирует цены на будущую дату. Главный недостаток форвардного контаркта в том, что при изменении цен в ту или иную сторону к расчётному дню контрагенты не могут разорвать его и неизбежно получают прибыли или убытки.

Отличительные характеристики форвардного контакта:
  • Форвардный контракт является внебиржевым (не торгуется на бирже).
  • Конфиденциален и является предметом переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий.
  • Не предусматривает внесение маржи (первоначальный задаток).
  • Используется для хеджирования и физической поставки.
  • Характеристики устанавливаются в результате переговоров.
  • Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют (Кондифенциальны)

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного контракта фьючерсный заключается только в ходе биржевой торговли и является полностью стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного контракта договариваются только о его цене, а все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон получает право купить (или продать) по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право другой его стороне определенной суммы денег, называемой «премией». Согласно опциону на покупку, или опциону «колл», одна из сторон получает право купить ценную бумагу, например, через три месяца по цене исполнения опциона с уплатой противоположной стороне опционной премии. Первая сторона опционной сделки называется покупателем опциона (держателем), а противоположная сторона — продавцом опциона (подписчиком). Подписчик получает опционную премию, но за это он обязан по требованию покупателя продать ему ценную бумагу по цене, записанной в опционе.

Согласно опциону на продажу, или опциону «пут», покупатель (держатель) опциона имеет право продать продавцу (подписчику) опциона ценную бумагу, например, через три месяца по установленной цене с уплатой за это право подписчику опциона премиальной суммы денег. Продавец пута обязан по требованию покупателя опциона купить у последнего ценную бумагу по цене, зафиксированной в опционе.

Опционы могут исполняться на установленную дату в будущем или в течение всего срока своего действия на любую дату.

Своп, или своповый контракт -это особое соглашение, благодаря которому его стороны получают возможность на временной основе обменяться имеющимися у них рыночными обязательствами. Например, обменяться обязательствами по уплате процентных платежей по ценным бумагам, одна из которых приносит ежегодный фиксированный процентный доход, а по другой- выплачивается плавающий рыночный процентный доход.

Комбинированные, или пролонгационные , договора называются в практике сделками «репорт». Сделка «репорт» состоит в продаже ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее покупки по форвардному контракту через необходимый срок в будущем. Сделка «депорт» состоит в покупке ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее продажи по форвардному контракту через определенный срок в будущем.

Инструменты рынка ценных бумаг — это общественно признаваемый договор между участниками рынка по поводу рыночного актива.

На практике инструментами рынка ценных бумаг принято называть совокупность различных видов ценных бумаг и сделок, совершаемых с ними, хотя обычно актив, составляющий предмет сделки (договора), не является инструментом рынка по самому определению, ибо инструмент рынка — это то, с помощью чего совершаются рыночные действия с каким-то рыночным объектом или предметом. Однако данное недоразумение исчезает, если вспомнить сущность ценной бумаги, которая, в свою очередь, есть разновидность рыночного соглашения, договора между ее эмитентом и владельцем. В рыночной сделке ценная бумага есть предмет договора, но при этом сама по себе она тоже есть договор.

При рассмотрении договоров как инструментов рынка наибольшее значение в качестве инвестиционных инструментов имеют срочные договоры, поскольку рыночные отношения, отражаемые в них, существуют длительное время, в то время как отношения участников кассовых сделок, возникнув так же быстро, прекращаются. Поэтому к инструментам рынка принято относить в большей мере срочные договоры (а кассовые сделки считаются само собой разумеющимся инструментом).

Срочные контракты лежат в основе так называемых производных инструментов финансового рынка, которые обычно называются по виду исходного срочного контракта: фьючерсные контракты, опционные контракты и т. д.

Новые виды ценных бумаг, основанные на их классических видах — акциях, облигациях, также принято называть производными ценными бумагами и включать в состав производных инструментов вообще.

В целом инструменты рынка ценных бумаг представлены на рис. 3.2.

Рис. 3.2. Инструменты рынка ценных бумаг
Поделиться с друзьями:
Похожие публикации