Чистый поток денежных средств. Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать

Проанализировать потенциальную эффективность инвестиционных проектов и финансово-хозяйственную деятельность фирмы или предприятия можно, изучив информацию о движении в них денег. Важно понимать структуру денежных потоков, их величину и направленность, распределение во времени. Для того чтобы провести такой анализ, нужно знать, как рассчитать денежный поток.

Перед тем, как рисковать своими деньгами и принять решение инвестировать в любое начинание, предполагающее получение прибыли, бизнесмен должен знать, какие денежные потоки оно способно генерировать. Бизнес-план должен содержать в себе информацию об ожидаемых затратах и поступлениях.

Анализ эффективности проекта обычно состоит из двух этапов:

расчет необходимых для реализации инициативы капитальных вложений и прогнозирование денежных потоков (cash flow, или кэш фло), которые будет генерировать проект;
определение чистой текущей стоимости, представляющей собой разницу между притоком и оттоком денежных средств.

Чаще всего вложение (отток) происходит на стартовом этапе проекта и в течение непродолжительного начального периода, после чего начинается приток средств. Для организации четко управляемой структуры денежный поток рассчитывается следующим образом:

в первый год реализации – помесячно;
во второй год – поквартально;
в третий и последующие годы – по итогам года.

Зачастую специалисты рассматривают cash flow как стандартный и нестандартный:

В стандартном сначала производятся все затраты, после чего начинаются поступления от деятельности предприятия;
В нестандартном отрицательные и положительные показатели могут чередоваться. Как пример, можно взять предприятие, после окончания жизненного цикла которого согласно нормам законодательства необходимо провести ряд природоохранных мероприятий (рекультивация земли после завершения добычи полезных ископаемых из карьера и пр.).

В зависимости от вида хозяйственной деятельности фирмы выделяют три основных вида кеш фло:

Операционный (основной). Он напрямую связан с работой предприятия. В нем в качестве притока средств выступает основная деятельность компании (реализация услуг и товаров), отток же происходит в основном поставщикам сырья, оборудования, комплектующих, энергоносителей, полуфабрикатов, то есть всего того, без чего деятельность предприятия невозможна.
Инвестиционный . Он основан на операциях с долгосрочными активами и получении прибыли от предыдущих вложений. Притоком здесь является получение процентов или дивидендов, а оттоком – покупка акций и облигаций с перспективой получения прибыли позже, приобретение нематериальных активов (авторских прав, лицензий, права на пользование земельными ресурсами).
Финансовый . Характеризует деятельность собственников и менеджмента на увеличение капитала фирмы для решения задач ее развития. Приток – средства от продажи ценных бумаг и получение долгосрочных или краткосрочных кредитов, отток – деньги на погашение взятых кредитов, выплата акционерам причитающихся им дивидендов.

Чтобы правильно посчитать денежный поток фирмы, необходимо учитывать все возможные факторы влияния на него, в частности, не забывать о динамике изменения стоимости денег во временной перспективе, т.е. дисконтировать. Причем, если проект краткосрочный (несколько недель или месяцев), то приведением будущих доходов к текущему моменту можно пренебречь. Если речь идет о начинаниях с жизненным циклом более года, то дисконтирование является основным условием анализа.

Определение величины денежного потока

Ключевым показателем, по которому рассчитываются перспективы предложенной на рассмотрение инициативы, является текущая стоимость, или чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, NCF). Это разница между положительным и отрицательным потоками в течение определенного отрезка времени. Формула расчета выглядит так:

CI – поток входящий с положительным знаком (Cash Inflow);
CO – поток исходящий с отрицательным знаком (Cash Outflow);
n – число притоков и оттоков.

Если вести речь о суммарном показателе компании, то необходимо рассматривать его денежный поток как сумму трех основных видов поступлений денежных средств: основного, финансового и инвестиционного. В этом случае формулу можно изобразить так:

в ней указаны финансовые потоки:

CFO – операционный;
CFF – финансовый;
CFI – инвестиционный.

Вычисление величины текущей стоимости можно производить двумя методами: прямым и косвенным:

Прямой метод принят при бюджетном планировании внутрифирменном. Он основан на выручке от реализации товара. Его формула также учитывает также иные поступления и расходы на операционную деятельность, налоги и др. Недостатком метода является то, что по нему нельзя увидеть взаимосвязь между изменениями объемов средств с полученной прибылью.
Косвенный метод более предпочтителен, поскольку он позволяет проанализировать ситуацию глубже. Он дает возможность провести коррекцию показателя с учетом операций, не носящих денежного характера. При этом он может свидетельствовать о том, что текущая стоимость успешного предприятия может быть как больше, так и меньше прибыли за определенный период. Например, приобретение дополнительного оборудования уменьшает кэш фло относительно размера прибыли, а получение займа, наоборот, увеличивает.

Разница между прибылью и денежным потоком состоит в таких нюансах:

прибыль показывает объем чистого дохода за квартал, год или месяц, этот показатель не всегда аналогичен Cash Flow;
при вычислении прибыли не принимаются во внимание некоторые операции, учитываемые при расчете перемещений денежных средств (погашение займов, получение дотаций, инвестиций или кредитов);
отдельные затраты начисляются и влияют на прибыль, но не становятся причиной реальных денежных трат (ожидаемые расходы, амортизация).

Показатель величины потока денег используется представителями бизнеса для оценки эффективности начинания. Если NCF выше нуля, то он будет принят инвесторами, как доходный, если равен нулю или ниже него, то будет отклонен как такой, который не сможет увеличить стоимость. Если нужно сделать выбор из двух схожих проектов предпочтение отдается тому, у которого NFC больше.

Примеры расчета денежного потока

Рассмотрим пример расчета потока денежных средств предприятия за один календарный месяц. Исходные данные распределены по видам деятельности.

Основная:

поступления от реализации продукции – 450 тыс. рублей;
расходы на материалы и сырье – (-) 120 тыс.;
заработная плата сотрудников – (-) 45 тыс.;
общие расходы – (-) 7 тыс.;
налоги и сборы – (-) 36 тыс.;
выплаты за кредит (проценты) – (-) 9 тыс.;
прирост капитала оборотного – (-) 5 тыс.

Итого по основной деятельности – 228 тысяч рублей.

Инвестиционная:

вложения в земельный участок – (-) 160 тыс.;
инвестиции в активы (покупка оборудования) – (-) 50 тыс.;
вложения в нематериальные активы (лицензия) – (-) 12 тыс.

Итого по инвестиционной деятельности – (-) 222 тысячи рублей.

Финансовая:

оформление банковского кредита кратковременного – 100 тыс.;
возврат ранее взятого кредита – (-) 50 тыс.;
платежи за лизинг оборудования – (-) 15 тыс.;
дивидендные выплаты – (-) 20 тыс.

Итого по финансовой деятельности – 15 тысяч рублей.

Следовательно, по формуле получаем требуемый результат:

NCF = 228 – 222 + 15 = 21 тысяча рублей.

Наш пример показывает, что поток денег за месяц имеет положительное значение, значит, проект дает определенный позитивный эффект, хотя и не очень большой. При этом нужно обратить внимание на то, что в данном месяце было произведено погашение кредита, уплата за земельный участок, закуплено оборудование, выплачены дивиденды акционерам. Чтобы не допустить проблем с оплатой счетов и выйти в плюс, пришлось взять кратковременный кредит в банке.

Рассмотрим другой пример расчета Net Cash Flow. Здесь все потоки фирмы учтены как притоки и оттоки денег без разбивки на виды деятельности.

Поступления (в тыс. руб.):

от продажи товаров – 300;
проценты от сделанных ранее вложений – 25;
прочие доходы – 8;
от реализации имущества – 14;
банковский кредит – 200.

Итого поступлений – 547 тысяч рублей.

Затраты (в тыс. руб.):

на оплату услуг, товаров, работ – 110;
на заработную плату – 60;
на сборы и налоги – 40;
на выплату банковского процента по займу – 11;
на приобретение нематериальных активов и основных средств – 50;
на погашение кредита – 100.

Итого затрат – 371 тысяча рублей.

Таким образом, получаем в итоге:

NCF = 547 – 371 = 176 тысяч рублей.

Однако наш второй пример является свидетельством довольно поверхностного подхода к финансовому анализу состояния предприятия. Учет всегда должен вестись в разрезе видов деятельности, опираясь на данные управленческого и аналитического учета, журналов-ордеров, главной книги.

Опытные финансисты и менеджеры советуют: чтобы четко контролировать движение средств, менеджменту предприятия следует постоянно контролировать приток средств от операционной деятельности, изучая график продаж с разбивкой по клиентам и по каждому виду выпускаемой продукции.

Из множества расходных статей можно выделить 5-7 наиболее затратных и отслеживать их в оперативном режиме. Слишком детализировать отчет по статьям затрат нецелесообразно, поскольку динамично меняющиеся малые величины трудно поддаются анализу и могут привести к неверному результату. К тому же, возникают проблемы с регулярным обновлением информации по каждой статье и сопоставлением их с данными бухгалтерского учета.

Прибыль предприятия, которая отражается в отчетности, должна являться показателем результативности его деятельности. На практике же она связана с финансами, которые реально получает фирма, только частично. Действительный показатель, характеризующий прибыльность организации, можно выявить в отчете о движении средств.

Актуальность вопроса

Чистая прибыль не полностью отражает количество денег, полученных реально. Некоторые статьи в отчетности являются исключительно "бумажными". К примеру, амортизация или переоценка активов из-за курсовых разниц. Такие статьи не приносят реального дохода. Часть прибыли расходуется предприятием на поддержание текущей работы и развитие производства (строительство цехов, закупка оборудования). В ряде случаев эти издержки могут быть выше чистого дохода. В этой связи на бумаге предприятие может являться прибыльным, а на деле терпеть убытки.

Движение финансов

На практике различают три вида потоков:

Операционный. Он показывает объем средств, полученных предприятием от основной деятельности.
Инвестиционный. Этот поток характеризует движение средств, которые направлены на поддержание и развитие текущей работы.
Финансовый. Он показывает перемещения по операциям с деньгами.

Чистый денежный поток, свободный денежный поток

Между этими статьями есть существенная разница. При суммировании операционного, инвестиционного и финансового показателей движения средств получается чистый поток. В отчетности он отражается как уменьшение/увеличение объема активов и их эквивалентов. Чистый поток может быть отрицательным (указывается в скобках) или положительным. По нему можно увидеть, сколько фирма зарабатывает либо теряет. Анализ бизнеса может осуществляться двумя методами. Первый предполагает оценку стоимости предприятия в целом, включая его заемный и собственный капитал. Второй метод учитывает только средства внутренних источников финансирования. При первом подходе дисконтируются свободные денежные потоки, которые генерируются всеми резервами. За ставку принимается стоимость привлечения капитала. Финансы, генерируемые всеми (внутренними и внешними) источниками образует свободный денежный поток компании (FCFF). Во втором случае определяется стоимость не всего предприятия, а только его собственного капитала. С этой целью дисконтируется свободный поток денежных средств FCFE. Он показывает количество финансов, которое остается после уплаты из прибыли налогов, погашения обязательств, осуществления расходов на поддержание и совершенствование операционной деятельности.

Свободный денежный поток: расчет

FCFE определяется в несколько этапов. Начинается все с чистой прибыли. Ее показатель берут из отчета о доходах и убытках. К указанной величине прибавляют амортизацию, износ и истощение. Показатели можно взять из отчета о движении финансов. По своей сути, амортизация существует исключительно на бумаге, поскольку реально отчисления не производятся. После этого вычитаются капвложения. Они представляют собой затраты на обслуживание текущей работы, приобретение и модернизацию оборудования, сооружение новых объектов и так далее. Показатели берут из отчета по инвестиционной деятельности.

Оборотный капитал

Предприятие может осуществлять инвестиции в краткосрочные активы. В этой связи вычисляется изменение величины оборотного капитала. Если он возрастает, свободные денежные потоки сокращаются. оборотный капитал определяют как разницу между текущими активами и обязательствами. В этом случае используется неденежный капитал. То есть корректируется размер текущих активов на показатель финансов и их эквивалентов.

Общая формула

Кроме уплаты имеющихся задолженностей, предприятие привлекает новые источники финансирования. Это обстоятельство также оказывает влияние на свободные денежные потоки. В этой связи необходимо вычислить разницу между отчислениями по старым долгам и поступлением новых кредитов. Показатели следует брать из отчета по финансовой деятельности. Таким образом, оценка свободного денежного потока на собственный капитал осуществляется по формуле:

FCFE = Чп + А – Кз +/- изменение Ок – погашение долгов + получение кредитов, в которой:

Чп - чистая прибыль;
А – амортизация;
Кз – капитальные затраты;
Ок – оборотный капитал.

Альтернативный вариант

Следует сказать, что амортизация является далеко не единственным "бумажным" расходом предприятия, который уменьшает прибыль. В этой связи можно применить другое уравнение. В формуле используется денежный поток, включающий в себя чистый доход, коррекцию на операции неденежного характера (амортизацию в том числе), а также уменьшение/увеличение оборотного капитала. Выглядит уравнение следующим образом:

FCFE = Чп от операционной деятельности – Кз – погашение долгов + получение кредитов, в котором:

FCFF

Свободные денежные потоки – активы, которые остаются у предприятия после капвложений и выплаты налогов. При этом вычисление FCFF осуществляется до вычета отчислений по долгу и процентам. Уравнение будет таким:

FCFF = посленалоговый операционный доход + амортизация – кап. затраты +/- изменения оборотного капитала.

Есть формула проще:

FCFF = чистый поток операционной деятельности – кап. затраты.

Рассмотренные величины могут иметь как положительное, так и отрицательное значение. В последнем случае это имеет место, если предприятие терпит убытки либо затраты больше поступающей прибыли. Рассмотренные свободные денежные потоки отличаются, главным образом, тем, что вычисление FCFF осуществляется после, а FCFE – до получения/выплаты задолженностей.

Прибыль собственника

У. Баффет использует ее как денежный поток. Расчет прибыли собственника осуществляется следующим образом:

Чп + А и другие неденежные операции – Кз (средние за год), где:

Чп – чистая прибыль;
Кз – капитальные затраты на основные средства, необходимые для сохранения долгосрочных объемов и конкуренции.

При этом если предприятию необходим дополнительный оборотный капитал, его увеличение также включается в капвложения. Считается, что оценка свободного денежного потока по прибыли собственника является наиболее консервативным методом из существующих.

Заключение

По своей сути, свободные денежные потоки представляют собой активы, которые могут быть изъяты из бизнеса совершенно безболезненно для него, не опасаясь, что предприятие может потерять свои позиции на рынке. Эти финансы остаются у фирмы после осуществления ею всех необходимых затрат. Анализ свободных потоков позволяет получить реальное представление о том, сколько в действительности зарабатывает предприятие, какое количество денег остается у него в распоряжении на нужды, не связанные с основной деятельностью. Показатель может быть и положительным, и отрицательным. В последнем случае предприятие будет расходовать больше, чем оно получает. Такое бывает, например, в случаях, когда запланирована крупная инвестиционная программа. Между тем отрицательный денежный поток далеко не во всех случаях указывает на плохую ситуацию в компании. Это обуславливается тем, что значительные текущие затраты в настоящий период могут принести большую прибыль в будущем.

Анализ обычно состоит из двух этапов:

расчет необходимых для реализации инициативы капитальных вложений и прогнозирование денежных потоков (cash flow, или кэш фло), которые будет генерировать проект;
определение чистой текущей стоимости, представляющей собой разницу между притоком и оттоком денежных средств.

в первый год реализации – помесячно;
во второй год – поквартально;
в третий и последующие годы – по итогам года.

Зачастую специалисты рассматривают cash flow как стандартный и нестандартный:

В стандартном сначала производятся все затраты, после чего начинаются поступления от деятельности предприятия;
В нестандартном отрицательные и положительные показатели могут чередоваться. Как пример, можно взять предприятие, после окончания жизненного цикла которого согласно нормам законодательства необходимо провести ряд природоохранных мероприятий (рекультивация земли после завершения добычи полезных ископаемых из карьера и пр.).

В зависимости от вида хозяйственной деятельности фирмы выделяют три основных вида кеш фло:

Операционный (основной). Он напрямую связан с работой предприятия. В нем в качестве притока средств выступает основная деятельность компании (реализация услуг и товаров), отток же происходит в основном поставщикам сырья, оборудования, комплектующих, энергоносителей, полуфабрикатов, то есть всего того, без чего деятельность предприятия невозможна.
Инвестиционный . Он основан на операциях с долгосрочными активами и получении прибыли от предыдущих вложений. Притоком здесь является получение процентов или дивидендов, а оттоком – покупка акций и облигаций с перспективой получения прибыли позже, приобретение нематериальных активов (авторских прав, лицензий, права на пользование земельными ресурсами).
Финансовый . Характеризует деятельность собственников и менеджмента на увеличение капитала фирмы для решения задач ее развития. Приток – средства от продажи ценных бумаг и получение долгосрочных или краткосрочных кредитов, отток – деньги на погашение взятых кредитов, выплата акционерам причитающихся им дивидендов.

Определение величины денежного потока

Ключевым показателем, по которому рассчитываются перспективы предложенной на рассмотрение инициативы, является текущая стоимость, или (англ. Net Cash Flow, NCF). Это разница между положительным и отрицательным потоками в течение определенного отрезка времени. Формула расчета выглядит так:

CI – поток входящий с положительным знаком (Cash Inflow);
CO – поток исходящий с отрицательным знаком (Cash Outflow);
n – число притоков и оттоков.

в ней указаны финансовые потоки:

CFO – операционный;
CFF – финансовый;
CFI – инвестиционный.

Вычисление величины текущей стоимости можно производить двумя методами: прямым и косвенным:

Прямой метод принят при бюджетном планировании внутрифирменном. Он основан на выручке от реализации товара. Его формула также учитывает также иные поступления и расходы на операционную деятельность, налоги и др. Недостатком метода является то, что по нему нельзя увидеть взаимосвязь между изменениями объемов средств с полученной прибылью.
Косвенный метод более предпочтителен, поскольку он позволяет проанализировать ситуацию глубже. Он дает возможность провести коррекцию показателя с учетом операций, не носящих денежного характера. При этом он может свидетельствовать о том, что текущая стоимость успешного предприятия может быть как больше, так и меньше прибыли за определенный период. Например, приобретение дополнительного оборудования уменьшает кэш фло относительно размера прибыли, а получение займа, наоборот, увеличивает.

Разница между прибылью и денежным потоком состоит в таких нюансах:

прибыль показывает объем чистого дохода за квартал, год или месяц, этот показатель не всегда аналогичен Cash Flow;
при вычислении прибыли не принимаются во внимание некоторые операции, учитываемые при расчете перемещений денежных средств (погашение займов, получение дотаций, инвестиций или кредитов);
отдельные затраты начисляются и влияют на прибыль, но не становятся причиной реальных денежных трат (ожидаемые расходы, амортизация).

Примеры расчета денежного потока

Основная:

поступления от реализации продукции – 450 тыс. рублей;
расходы на материалы и сырье – (-) 120 тыс.;
заработная плата сотрудников – (-) 45 тыс.;
общие расходы – (-) 7 тыс.;
налоги и сборы – (-) 36 тыс.;
выплаты за кредит (проценты) – (-) 9 тыс.;
прирост капитала оборотного – (-) 5 тыс.

Итого по основной деятельности – 228 тысяч рублей.

Инвестиционная:

вложения в земельный участок – (-) 160 тыс.;
инвестиции в активы (покупка оборудования) – (-) 50 тыс.;
вложения в нематериальные активы (лицензия) – (-) 12 тыс.

Итого по инвестиционной деятельности – (-) 222 тысячи рублей.

Финансовая:

оформление банковского кредита кратковременного – 100 тыс.;
возврат ранее взятого кредита – (-) 50 тыс.;
платежи за лизинг оборудования – (-) 15 тыс.;
дивидендные выплаты – (-) 20 тыс.

Итого по финансовой деятельности – 15 тысяч рублей.

Следовательно, по формуле получаем требуемый результат:

NCF = 228 – 222 + 15 = 21 тысяча рублей.

Поступления (в тыс. руб.):

от продажи товаров – 300;
проценты от сделанных ранее вложений – 25;
прочие доходы – 8;
от реализации имущества – 14;
банковский кредит – 200.

Итого поступлений – 547 тысяч рублей.

Затраты (в тыс. руб.):

на оплату услуг, товаров, работ – 110;
на заработную плату – 60;
на сборы и налоги – 40;
на выплату банковского процента по займу – 11;
на приобретение нематериальных активов и основных средств – 50;
на погашение кредита – 100.

Итого затрат – 371 тысяча рублей.

Таким образом, получаем в итоге:

NCF = 547 – 371 = 176 тысяч рублей.

Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.

Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется

Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени. По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.

Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:

если NCF выше нуля, то проект может считаться привлекательным;
если NCF ниже нуля или равен ему, то у предприятия недостаточно денег для увеличения стоимости, следовательно, это рискованное вложение.

Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.

На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:

Операционная (производственная, основная).
1.3.3. Чистый денежный поток и методы его оценки

Это средства, поступающие и используемые, от которых зависит напрямую основная деятельность (торговля, производство, услуги). Поступающие средства – это выручка от продажи услуг, работ, товаров или материально-товарных ценностей, авансы от заказчиков, деньги в счет погашения задолженности дебиторской. Расходуемые – оплата подрядчикам и поставщикам за услуги и товары (сырье, инструменты, материалы), отчисления в бюджет и заработная плата сотрудникам.
Инвестиционная. Это движение средств, связанное с ранее сделанными инвестициями, а также с продажей или покупкой долгосрочных активов. Основной приток здесь идет от продажи нематериальных активов и основных средств, а расход – от их приобретения (здания, транспорт, станки, авторские права, лицензии) и капитальных вложений
Финансовая. Состоит в увеличении массы денег для обеспечения операционной, а также инвестиционной деятельности. Приток – от долгосрочных или краткосрочных займов и кредитов, выпуска ценных бумаг, целевое финансирование. Расход – от возврата займов, выплаты процентов и дивидендов.

Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.

Как производится расчет чистого денежного потока прямым методом

По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.

Вычисление чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.

Прямой метод дает такие возможности:

провести анализ источников притока денег и направлений их оттока;
определить структуру движения финансов по видам деятельности;
установить за конкретный период взаимосвязь между выручкой и реализацией.

Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ , где:

ВР – это выручка от реализованных услуг, работ или товаров;
Ав – авансы от заказчиков и покупателей;
ПрП – поступления прочие;
З – затраты, понесенные в процессе основной деятельности;
ОТ – зарплата персоналу;
НП – перечисленные в бюджет налоги;
ПрВ – другие выплаты.

При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.

Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:

объем выручки за проданные товары, оказанные услуги и выполненные работы – 75000 ден. единиц;
полученный от заказчика аванс – 500;
взятый в банке кредит – 12000;
полученные дивиденды – 400;
расходы за поставленные услуги, работы и товары поставщиками и подрядчиками — 50000;
оплата труда работников – 10000;
перечисленные в казну налоги – 7000;
другие выплаты (проценты по кредиту) – 400.

ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);

ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);

ЧДПо = 20500.

Проведение расчета косвенным методом, чистая прибыль и денежный поток

Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком.

При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.

Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:

прибыль характеризует доход компании за определенный отрезок времени (месяц, квартал, год), однако этот показатель может не совпадать с реальным получением денег за данный период;
в движение финансов включаются выплаты (погашение займов) и поступления (дотации, инвестиции, кредиты), которые при подсчете прибыли не учитываются;
отдельные начисления по затратам (расходы будущих временных отрезков, амортизация) фиксируются как издержки, но к реальному оттоку денег не приводят;
наличие прибыли не гарантирует наличия свободных денег у предприятия, например, при увеличении производственных объемов.

Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:

демонстрация взаимозависимости между отдельными видами деятельности компании;
взаимосвязь между изменением активов и прибылью;
формирование финансового потока по инвестиционной и операционной деятельности и анализ динамики всех влияющих на него факторов.

ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ , где:

ЧП – чистая прибыль (неразделенная);
АОС – размер амортизации основных средств;
АНА – размер амортизации активов нематериальных;
ΔЗД – снижение (прирост) задолженности дебиторской;
ΔЗТМЦ – снижение (прирост) уровня запасов материальных ценностей;
ΔЗК – снижение (прирост) задолженности кредиторской;
ΔВФ – снижение (прирост) вложений финансовых;
ΔВА – выданные авансы;
ΔПА – полученные авансы;
ΔБПД – будущих периодов доходы;
ΔБПР – будущих периодов расходы;
ΔРФ – снижение (прирост) резервов для будущих платежей.

Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом. Исходные данные:

чистая прибыль – 6000 ден. ед.;
износ основных средств – (+) 900;
нематериальные активы (амортизация) – 0;
дебиторская задолженность – (-) 200;
материальные запасы – (-) 300;
кредиторская задолженность – (+) 700;
финансовые вложения – (-) 300;
авансы выданные – (-) 100;
авансы полученные – (+) 400;
будущие доходы – (+) 700;
будущие расходы – (-) 500;
резервный фонд – (-) 200.

Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:

ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200) ;

ЧДПо = 7100.

Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.

Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:

Первый этап – это обеспечения соответствия между своим оборотным капиталом и финансовым результатом. При этом из финансового результата убирается начисление износа и выбытие долгосрочных активов. Обычно амортизационные отчисления относят на себестоимость продукции. В результате прибыль сокращается, а реальное количество денег – нет, поэтому для правильного определения имеющихся финансовых средств к размеру прибыли прибавляют величину начисленного износа. Основные средства показывают убыток на сумму их остаточной стоимости, однако на наличие денег это уже не влияет, поскольку реальный расход был раньше, в момент приобретения актива. Поэтому сумму выбытия тоже добавляют к общему показателю.
Второй этап – корректировка по отдельным статьям оборотного капитала. При этом по всем активным счетам определяется размер оборота по кредиту с использованием формулы: ОК = ОД + Сн – Ск, где ОК – оборот по кредиту, ОД – оборот по дебету, Сн – сальдо по состоянию на начало рассматриваемого периода, Ск – сальдо на конец периода. Если сальдо на конец, скажем, квартала выше, чем на начало, то прибыль уменьшается на сумму разницы их показателей. То же происходит и по пассивным счетам, только там, в аналогичном случае, показатель прибыли увеличивается. Применение таких исчислений по всем счетам всех видов деятельности, несмотря на их трудоемкость, дает руководителю четкую картину о платежеспособности фирмы и возможности привлечения дополнительных инвестиций.

Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.

В процессе своей деятельности предприятие или компания генерирует различные денежные потоки. Они могут иметь различную направленность - на приток или отток средств, т.е. поступление или затраты. Наличие свободных денег в кассе или на банковских счетах дает компании возможность реинвестировать их или вложить в иной бизнес с целью получить дополнительную прибыль.

Понятие операционного денежного потока

Все потоки денег в результате функционирования предприятия делятся на три основных вида:

инвестиционные, которые направлены на обеспечение развития фирмы;
операционные, полученные от основной деятельности;
финансовые потоки, основой которых являются финансовые операции: привлечение займов, погашение долгов, выпуск акций, выплата дивидендов.

Сложенные вместе, они формируют величину чистого денежного потока (англ. Net Cash Flow, или NCF).

Операционный денежный поток (OCF, Operation Cash Flow) – это наличные деньги, которые поступают от операционной деятельности фирмы.

Новости и аналитика

Этот показатель является одним из наиболее важных признаков успешности компании, так как за его счет обычно погашаются многие обязательства. Он характеризует бизнес даже более точно, чем норма прибыли, поскольку нередки случаи, когда фирма имеет прибыль, но на оплату счетов средств недостает. Иногда этот критерий применяют также для оценки качества доходов фирмы. Некоторые компании проводят политику "агрессивного бухучета", когда при больших доходах у них отсутствуют наличные деньги на счетах.

Доходную часть потока от основной деятельности составляет только объем средств от выручки за произведенную продукцию (продажи, реализация). К затратной части можно отнести:

расходы на организацию производства (закупка сырья, оплата энергоносителей);
заработная плата персонала (иногда она выводится отдельно);
общехозяйственные расходы (канцелярские товары, аренда помещений, коммунальные платежи, страховые взносы);
рекламный бюджет;
погашение процентов по займам и кредитам;
налоги (на прибыль, на фонд оплаты труда, НДС).

Денежный поток от операционной деятельности понимается как доходы от основной деятельности после вычитания из них операционных расходов. После проведения некоторых корректировок его можно рассматривать в качестве чистого дохода. Найти величину OCF можно, используя отчет о движении денежных средств.

Как рассчитать поток денег от основной деятельности

Для расчета разного рода денежных потоков обычно применяют два метода: прямой и косвенный. Отличие между ними состоит в ряде параметров, в том числе исходных данных о передвижении денег по счетам компании. К средствам, изучаемым при нахождении потока денег от основной деятельности, относятся показатели, которые не учитываются при вычислении прибыли, в частности амортизация, налоги, капитальные расходы, авансы, займы, долги и штрафы.

Прямой метод опирается на изучение движения финансов по счетам фирмы. Он дает возможность изучить главные направления оттока и источники притока денег, проанализировать потоки по различным видам деятельности и взаимную связь между выручкой за определенный период и реализацией продукции.

Операционный денежный поток прямым методом рассчитывается с использованием такой формулы:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ПП — ОТ — СМ — ПРВОД — НАЛПЛ

в которой:

В – размер выручки от продажи продукции, услуг или работ;
АВП – перечисленные заказчиками и покупателями авансы;
ПП – другие поступления от заказчиков и покупателей;
СМ – средства, на которые закуплены материально-товарные ценности для организации производства;
НАПЛ – уплаченные налоги и взносы в различные фонды внебюджетного характера;
ОТ – это деньги, потраченные на оплату труда персонала;
ПРВОД – другие платежи, которые могут возникать в процессе основной деятельности.

Попробуем вычислить денежный поток от внутренней деятельности предприятия, исходя из таких вводных (все показатели в рублях):

выручка от проданной продукции – 1 миллион;
авансы от покупателей – 100 тысяч;
иные поступления со стороны заказчиков – 40 тысяч;
фонд оплаты труда – 100 тысяч;
затраты на сырье и обеспечение производственного процесса – 400 тысяч;
взносы и налоги – 250 тысяч;
иные расходы – 70 тысяч.

ЧДП(ОД) = 1000000 + 100000 + 40000 — 100000 — 400000 — 250000 – 70000 = 1140000 – 820000 = 320000 рублей.

При косвенном методе расчета за основу берутся данные бухгалтерского баланса и отчета о результатах финансовой деятельности. Исчисление выполняется в разрезе видов хозяйственной деятельности, при этом выясняется взаимосвязь между изменениями величины активов за определенный период и чистой прибылью.

Расчет косвенным методом можно продемонстрировать при помощи такой формулы:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔКРЗ + Δ ДБЗ + ΔЗАП + ΔДБП + ΔФВ + ΔАВП + ΔАВВ + ΔРПП + ΔРБП

ЧПР(ОД) – прибыль чистая от внутренней деятельности;
АМ – износ и амортизация;

а также ряд изменений, на которые указывает знак Δ, относительно:

Δ КРЗ – размера задолженности кредиторской;
Δ ДБЗ – размера задолженности дебиторской;
Δ ЗАП – величины запасов;
Δ ДБП – доходов, ожидаемых в будущих периодах;
Δ ФВ – вложений финансовых;
Δ АВП – авансов полученных;
Δ АВВ – авансов выданных;
Δ РПП – резерва для оплаты платежей и расходов в следующем периоде;
Δ РБП – расходов предстоящих периодов.

Спрогнозируем показатели бухгалтерского отчета для упомянутого ранее предприятия (в тыс. рублей) и найдем операционный поток косвенным методом:

прибыль неразделенная – (+) 400;
амортизация и износ – (+) 100;
кредиторка – (+) 150;
дебиторка – (-) 120;
динамика запасов – (-) 60;
будущие доходы – (+) 130;
вложения финансовые (-) 90;
полученные авансы – (+) 30;
выданные авансы – (-) 70;
резервы – (-) 180;
предстоящие расходы – (-) 110.

ЧДП(ОД) = 400 + 100 + 150 — 120 — 60 + 130 — 90 + 30 — 70 — 180 – 110 = 180.

Следовательно, рассчитанный косвенным методом поток денег от основной деятельности фирмы составляет 180 тысяч рублей.

Стандартная формула вычисления

Несмотря на то, что приведенные выше вычисления доступны для понимания, обычно используются общепринятые обозначения, а расчет проводится по такой формуле:

OCFt = EBIT + DA – T ,

– прибыль от основной деятельности, т.е размер прибыли компании до выплаты налогов и процентов;
DA – отчисления на износ и амортизацию;
T – сумма налога на прибыль.

Имеются различия между финансовым менеджментом и бухгалтерским учетом в понимании денежного потока от внутренней деятельности. В бухгалтерии OCFt рассматривается как сумма амортизации и чистой прибыли, в финансовом менеджменте еще отнимают проценты за пользование кредитными ресурсами.

Используется данный показатель и при определении еще некоторых важных величин, использующихся для финансового анализа и оценки бизнеса.

Так, если сложить показатель прибыли от основной деятельности (EBIT) и амортизационные отчисления (DA), то получим важный критерий EBITDA (результативность операционной деятельности в денежном выражении). Если из того же показателя EBIT вычесть налог на прибыль, то получаем величину операционной чистой прибыли после уплаты налогов NO PAT.

Чистый денежный поток

Формула чистого денежного потока

Для того чтобы провести такой анализ, нужно знать, как рассчитать денежный поток.

Понятие и виды денежных потоков

Анализ эффективности проекта обычно состоит из двух этапов:

расчет необходимых для реализации инициативы капитальных вложений и прогнозирование денежных потоков (cash flow, или кэш фло), которые будет генерировать проект;
определение чистой текущей стоимости, представляющей собой разницу между притоком и оттоком денежных средств.

в первый год реализации – помесячно;
во второй год – поквартально;
в третий и последующие годы – по итогам года.

Зачастую специалисты рассматривают cash flow как стандартный и нестандартный:

В стандартном сначала производятся все затраты, после чего начинаются поступления от деятельности предприятия;
В нестандартном отрицательные и положительные показатели могут чередоваться. Как пример, можно взять предприятие, после окончания жизненного цикла которого согласно нормам законодательства необходимо провести ряд природоохранных мероприятий (рекультивация земли после завершения добычи полезных ископаемых из карьера и пр.).

В зависимости от вида хозяйственной деятельности фирмы выделяют три основных вида кеш фло:

Операционный (основной). Он напрямую связан с работой предприятия. В нем в качестве притока средств выступает основная деятельность компании (реализация услуг и товаров), отток же происходит в основном поставщикам сырья, оборудования, комплектующих, энергоносителей, полуфабрикатов, то есть всего того, без чего деятельность предприятия невозможна.
Инвестиционный . Он основан на операциях с долгосрочными активами и получении прибыли от предыдущих вложений. Притоком здесь является получение процентов или дивидендов, а оттоком – покупка акций и облигаций с перспективой получения прибыли позже, приобретение нематериальных активов (авторских прав, лицензий, права на пользование земельными ресурсами).
Финансовый . Характеризует деятельность собственников и менеджмента на увеличение капитала фирмы для решения задач ее развития. Приток – средства от продажи ценных бумаг и получение долгосрочных или краткосрочных кредитов, отток – деньги на погашение взятых кредитов, выплата акционерам причитающихся им дивидендов.

Определение величины денежного потока

CI – поток входящий с положительным знаком (Cash Inflow);
CO – поток исходящий с отрицательным знаком (Cash Outflow);
n – число притоков и оттоков.

в ней указаны финансовые потоки:

CFO – операционный;
CFF – финансовый;
CFI – инвестиционный.

Вычисление величины текущей стоимости можно производить двумя методами: прямым и косвенным:

Прямой метод принят при бюджетном планировании внутрифирменном. Он основан на выручке от реализации товара. Его формула также учитывает также иные поступления и расходы на операционную деятельность, налоги и др. Недостатком метода является то, что по нему нельзя увидеть взаимосвязь между изменениями объемов средств с полученной прибылью.
Косвенный метод более предпочтителен, поскольку он позволяет проанализировать ситуацию глубже. Он дает возможность провести коррекцию показателя с учетом операций, не носящих денежного характера. При этом он может свидетельствовать о том, что текущая стоимость успешного предприятия может быть как больше, так и меньше прибыли за определенный период. Например, приобретение дополнительного оборудования уменьшает кэш фло относительно размера прибыли, а получение займа, наоборот, увеличивает.

Разница между прибылью и денежным потоком состоит в таких нюансах:

прибыль показывает объем чистого дохода за квартал, год или месяц, этот показатель не всегда аналогичен Cash Flow;
при вычислении прибыли не принимаются во внимание некоторые операции, учитываемые при расчете перемещений денежных средств (погашение займов, получение дотаций, инвестиций или кредитов);
отдельные затраты начисляются и влияют на прибыль, но не становятся причиной реальных денежных трат (ожидаемые расходы, амортизация).

Примеры расчета денежного потока

Основная:

поступления от реализации продукции – 450 тыс. рублей;
расходы на материалы и сырье – (-) 120 тыс.;
заработная плата сотрудников – (-) 45 тыс.;
общие расходы – (-) 7 тыс.;
налоги и сборы – (-) 36 тыс.;
выплаты за кредит (проценты) – (-) 9 тыс.;
прирост капитала оборотного – (-) 5 тыс.

Итого по основной деятельности – 228 тысяч рублей.

Инвестиционная:

вложения в земельный участок – (-) 160 тыс.;
инвестиции в активы (покупка оборудования) – (-) 50 тыс.;
вложения в нематериальные активы (лицензия) – (-) 12 тыс.

Итого по инвестиционной деятельности – (-) 222 тысячи рублей.

Финансовая:

оформление банковского кредита кратковременного – 100 тыс.;
возврат ранее взятого кредита – (-) 50 тыс.;
платежи за лизинг оборудования – (-) 15 тыс.;
дивидендные выплаты – (-) 20 тыс.

Итого по финансовой деятельности – 15 тысяч рублей.

Следовательно, по формуле получаем требуемый результат:

NCF = 228 – 222 + 15 = 21 тысяча рублей.

Поступления (в тыс. руб.):

от продажи товаров – 300;
проценты от сделанных ранее вложений – 25;
прочие доходы – 8;
от реализации имущества – 14;
банковский кредит – 200.

Итого поступлений – 547 тысяч рублей.

Затраты (в тыс. руб.):

на оплату услуг, товаров, работ – 110;
на заработную плату – 60;
на сборы и налоги – 40;
на выплату банковского процента по займу – 11;
на приобретение нематериальных активов и основных средств – 50;
на погашение кредита – 100.

Итого затрат – 371 тысяча рублей.

Таким образом, получаем в итоге:

NCF = 547 – 371 = 176 тысяч рублей.

Чем плох отчет о прибылях и убытках
Как бюджет денежных потоков помогает Генеральному Директору
Что включает бюджет денежных потоков
На каких данных должны основываться бюджеты на краткосрочные и долгосрочные периоды
Как спрогнозировать поступление и расходование денежных средств

Финансово-хозяйственную деятельность компании можно выразить через денежный поток, которые включает доходы и расходы. Выбор решения, касающегося инвестирования денежных средств, - важнейшая стадия работы каждой фирмы. Чтобы успешно использовать привлечённые средства и извлечь наибольшую прибыль на инвестированный капитал, следует тщательно проанализировать будущие денежные потоки, касающиеся реализации совершаемых операций, согласованных прогнозов и проектов.

Считается, что самую полную оценку эффективности работы компании дает отчет о прибылях и убытках. Однако потребностям руководителя предприятия он не отвечает: ведь этот отчет составляют по принципу начисления – расходы в нем фиксируются лишь после списания в , а не тогда, когда их нужно осуществлять. А значит, даже идеально подготовленный отчет отразит не те платежи, которые компания совершила или намерена совершить, а условные экономические результаты. Чтобы у вас перед глазами была ясная картина финансовой деятельности организации, вам нужна отчетность:

демонстрирующая, насколько предприятие обеспечено денежными средствами в любой момент времени;
свободная от всякого влияния законодательных и учетных требований (то есть предназначенная только для главы предприятия);
охватывающая по возможности все аспекты работы компании.

Лучше всего этим условиям соответствует бюджет денежных потоков (или cash flow).

Бюджет денежных потоков – это таблица, отражающая поступления и расходования денежных средств компании. Составить ее можно на любой период – от нескольких недель до нескольких лет. Есть два распространенных метода подготовки этого документа: прямой и косвенный. При использовании прямого метода операционные денежные потоки распределяются по статьям доходов и расходов (например, поступления от продаж, зарплата, налоги). Косвенный метод предполагает, что операционные потоки определяются на основании чистой прибыли с поправкой на амортизацию и изменения оборотного капитала.

Использовать косвенный метод в ряде случаев проще, однако бюджет, составленный с его использованием, неудобен для анализа. Поэтому денежный поток почти всегда рассчитывают прямым методом.

Оптимизация структуры капитала организации: как не потерять равновесие

Что дает управление денежными потоками

Успешное управление денежными потоками предприятия:

должно обеспечивать соблюдение финансового баланса компании на каждой стадии её развития. Темпы роста и финансовая стабильность в первую очередь зависят от того, в какой степени варианты потоков денежных средств оказываются синхронизированными по своим объёмам и по времени. Высокая степень подобной синхронизации позволяет обеспечить значительное ускорение выполнения стратегических задач развития компании;
помогает уменьшить потребность фирмы в кредитных ресурсах. За счёт активного управления финансовыми потоками получается добиться более оптимального и экономного расходования своих денежных средств, уменьшить зависимость компании от привлечения кредитных ресурсов;
помогает сократить уровень риска возникновения неплатёжеспособности.

Виды денежных потоков

Главные денежные потоки предприятия обычно группируют по 8 главным признакам:

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

по компании в общем;
по каждому отдельному обособленному подразделению;
по различным экономическим операциям.

По видам хозяйственной деятельности:

операционные денежные потоки (производство, основная деятельность);
инвестиционные;
финансовые.

По направлению движения денежных средств:

поступление денег считается положительным потоком денег;
расход денег выступает отрицательным потоком денег.

По методу исчисления объемов:

валовой денежный поток – все денежные потоки в своей совокупности;
чистый денежный поток (ЧДП) представляет собой разницу между доходными и расходными финансовыми потоками в изучаемом периоде. Выступает ключевым результатом функционирования компании, в значительной степени определяет финансовый баланс и темпы увеличения рыночной цены компании.

По уровню достаточности:

избыточный – денежный поток, во время которого величина поступлений денег намного больше фактической потребности компании в целевом их использовании;
дефицитный – денежный поток, во время которого доходные поступления намного меньше фактических потребностей компании в целевом их использовании.

По методу оценки во времени:

настоящий;
будущий.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

дискретный денежный поток – доход или расход, обусловленный проведением разовых экономических сделок компании в изучаемом периоде времени;
регулярный – доходное поступление или расходное использование денег по различным экономическим операциям, совершаемым на изучаемом временном отрезке непрерывно по обособленным временным промежуткам такого периода.

По стабильности временных интервалов:

с одинаковыми временными промежутками в пределах изучаемого периода – аннуитет (начисленные на одну и ту же дату проценты по кредитным обязательствам);
с различающимися временными промежутками в пределах изучаемого периода (выплаты по лизингу).

Величина денежных потоков: как рассчитать

Суммарный денежный поток компании определяется по формуле ЧДП = ЧДП (ОПД) + ЧДП (ИНД) + ЧДП (ФД), где

ЧДП (ОПД) - чистый денежный поток, относящийся к операционному направлению;
ЧДП (ИНД) - величина ЧДП, относящегося к инвестиционному направлению;
ЧДП (ФД) - величина ЧДП, относящегося к финансовому направлению.

В связи с тем, что главная деятельность компании – основной источник прибыли, понятно, что главным источником поступления денег выступает ЧДП (ОПД).

Инвестиционная деятельность обычно обусловлена главным образом непродолжительным оттоком финансовых ресурсов, нужных для покупки техники, ноу-хау и т.д. Вместе с тем по этому виду деятельности бывает и приток денег в виде получения дивидендов и процентов от долгосрочных ценных бумаг и т.п.

Чтобы провести анализ, произведём расчет денежного потока по инвестиционному направлению по формуле ЧДП(ИНД) = В(ОС) + В(НМАК) + В(ДФВ) + В(АКВ) + ДВДП - ОСПР + + ДНКС - НМАКП - ДФАП - АКВП, где

В (ОС) - выручка от основных средств;
В (НМАК) - поступления от продажи нематериальных активов предприятия;
В (ДФВ) - поступления за продажу долгосрочных финансовых активов предприятия;
В (АКВ) - доходные поступления, получаемые компанией за реализацию ранее выкупленных акций компании;
ДВДП - дивидендные и процентные выплаты предприятия;
ОСПР - совокупная величина приобретенных основных средств;
АНКС - динамика остатка по незавершенному производству;
НМАКП - объём покупки нематериальных активов;
ДФАП - объём покупки долгосрочных финансовых активов;
АКВП - совокупная величина выкупленных собственных акций компании.

Чистый денежный поток по финансовому направлению деятельности характеризует доходные поступления и использование денежных средств в области внешних задействований.

Чтобы узнать чистый денежный поток, формула используется следующая: ЧДП(ФД) = ПРСК + ДКЗ + ККЗ + БЦФ - ПЛДКР - ПЛККЗ - ДВДВ, где

ПРСК - дополнительное внешнее финансирование (финансовые поступления от эмиссии акций и иных долевых инструментов, дополнительные инвестиции владельцев компании);
ДКЗ - суммарный показатель дополнительно привлекаемых долгосрочных кредитных ресурсов;
ККЗ - суммарный показатель дополнительно привлекаемых краткосрочных кредитных ресурсов;
БЦФ - совокупные поступления в форме безвозвратного целевого финансирования фирмы;
ПЛДКР - суммарные выплаты основной части долга по имеющимся долгосрочным кредитным обязательствам;
ПЛККЗ - суммарные выплаты основной части долга по имеющимся краткосрочным кредитным обязательствам;
ДВДВ - дивиденды для акционеров фирмы.

Зачем нужна оценка денежных потоков

Первостепенной задачей детального анализа потоков денег считается нахождение источников возникновения излишка (недостатка) финансовых ресурсов, определение их источников и способов расходования.

По результатам изучения потоков денежных средств можно получить ответы на такие важные вопросы:

Какой объём, какие источники поступления денег и какие главные направления их использования?
Может ли компания во время осуществления своей операционной деятельности добиться ситуации, когда доходный денежный поток превышает расходный, и в какой степени считается стабильным такое превышение?
Может ли компания расплачиваться по имеющимся у нее текущим обязательствам?
Хватит ли полученной компанией прибыли, чтобы удовлетворить сложившуюся у неё денежную потребность?
Хватит ли компании её денежных резервов для инвестиционной активности?
Чем можно объяснить разницу между размером прибыли компании и объёмом денег?

Анализ денежных потоков

Платёжеспособность и ликвидность фирмы нередко соответствуют настоящему финансовому обороту компании. В связи с этим для оценки финансового состояния фирмы требуется проанализировать движение денежных потоков, что совершается на основании отчётов, для составления которых используют прямой либо косвенный метод.

1. Косвенный метод подготовки отчёта о движении денег. В отчёте, основанном на такой методике, удаётся сконцентрировать данные о денежных средствах компании, отразить критерии, имеющиеся в смете доходов и расходов и оказывающиеся у неё после оплаты необходимых факторов производства для начала нового воспроизводственного цикла. Сведения о притоке финансовых ресурсов заимствуются из баланса, отчёта о финансовых результатах. Лишь отдельные показатели денежного потока рассчитываются по сведениям о фактическом объёме:

Амортизация.
Доходные поступления от продажи части своих акций и облигаций.
Начисление и выплата дивидендов.
Получение кредитных ресурсов и погашение соответствующих обязательств.
Капиталовложения в объекты основных средств.
Нематериальные активы.
Финансовые вложения временно свободных денег.
Рост запасов оборотных средств.
Реализация основных средств, нематериальных активов и ценных бумаг.

Основным преимуществом методики считается то, что она помогает выявить наличие взаимной зависимости финансового результата от динамики величины финансовых ресурсов. В ходе осуществления корректировки чистой прибыли (либо чистого убытка) удаётся определить фактическое поступление (расходование) денег.

2. Прямой метод подготовки отчёта о движении денег. Эта методика предусматривает сопоставление абсолютных величин доходных поступлений и использование финансовых ресурсов. Например, доходные поступления от клиентов будут отражаться в величинах, оказавшихся в кассе, на различных банковских счетах, также как и деньги, направленные своим бизнес-партнерам и работникам фирмы. Преимуществом такого подхода является то, что он помогает дать оценку общей величины доходов и расходов, выяснить статьи, по которым образуются самые существенные денежные потоки компании. При этом такой метод не позволяет выявить взаимосвязь итогового финансового результата и динамики денег на корпоративных счетах.

Личный капитал: как спасти свои деньги, чтобы не потерять все

Что включает бюджет денежных потоков и откуда брать данные для составления

Дмитрий Рябых, Генеральный Директор группы предприятий «Альт-Инвест», Москва

Бюджет денежных потоков состоит из трех блоков:

«Операционная деятельность» (здесь отражается все, что связано с текущей деятельностью фирмы);

«Инвестиционная деятельность» (фиксируются вложения в основные средства и другие долгосрочные инвестиции, доходы от продажи активов);

«Финансовая деятельность» (учитываются поступления и выплаты, связанные с финансированием, кроме процентов по кредитам, которые традиционно относят к операционным потокам).

Какие выводы можно сделать из данных таблицы? В мае бюджет сбалансирован, а остатки денежных средств увеличиваются, обеспечивая либо запас ликвидности, либо средства для оплаты ожидаемых расходов. Также эта таблица поможет Вам уяснить общую структуру расходов компании. Однако для принятия серьезных управленческих решений Вам потребуются более подробные сведения. Поэтому стандартную структуру нужно детализировать. Например, поступления от продаж Вы можете отразить с разбивкой по направлениям бизнеса, группам продуктов (услуг) или даже отдельным продуктам. Также следует выделить пять-десять самых весомых статей текущих затрат и постоянно следить за объемами соответствующих расходов. А инвестиции нужно отразить, распределив их либо по видам основных средств, либо по участкам бизнеса или проектам.

Практика показывает, что чем выше детализация отчета, тем чаще возникают проблемы с его анализом. С какого-то момента числа в каждой строке становятся недостаточно стабильными и величина отклонений все растет. Такая модель оказывается статистически недостоверной, и на ее основе нельзя прогнозировать деятельность. Кроме того, слишком детальные модели очень сложно поддерживать в рабочем состоянии; также непросто сопоставлять их данные с показателями бухгалтерской отчетности. То есть работа с этой моделью неудобна, а ее регулярное обновление – дорогое удовольствие.

Бюджет с фактическими данными лучше основывать на управленческой отчетности. Однако не стоит пренебрегать и данными бухгалтерской отчетности – ведь она содержит самые полные и актуальные сведения обо всех операциях компании. Поэтому перед разработкой бюджета денежных потоков нужно определить, насколько точно данные этого документа должны соответствовать информации бухгалтерской отчетности. Можно, например, следовать таким правилам.

Бюджет cash flow будет опираться на данные бухучета, но точно переносить сюда все сведения бухучета не обязательно. Этот бюджет не должен быть таким детальным, как документ бухучета.

При обработке бухгалтерских данных нужно стремиться передать экономическую суть финансовых операций, пренебрегая несущественными деталями (например, нюансами, касающимися разнесения затрат).

Нужно добиваться совпадения итоговых цифр с оборотами на расчетном счете компании. И вот здесь важны даже мелочи: знание деталей позволит контролировать правильность составления бюджета, вовремя обращая внимание на ошибки.

Прогнозирование оборотного капитала. Принцип описания оборотного капитала должен определяться горизонтом планирования, для которого используется бюджет.

Для краткосрочных прогнозов (несколько недель, один-два месяца) лучше использовать прямое описание платежей, указывая применительно к любым доходам и затратам компании как суммы платежей, так и их графики. Это достигается учетом каждой сделки с описанием ожидаемого графика платежей по контракту и параметров отгрузки или выполнения работ.

Для долгосрочных прогнозов (например, для построения пятилетнего плана развития организации) график платежей необходимо составлять приблизительно, с учетом ожидаемых параметров оборачиваемости.

При подготовке годового бюджета можно использовать смешанный подход, когда некоторые статьи прогнозируются полностью (прямой метод), а основная масса платежей рассчитывается на основе оборачиваемости (косвенный метод).

Это главный принцип составления бюджета. Чем на больший срок готовится прогноз, тем меньше он должен опираться на конкретные цифры, предоставляемые финансистами, и тем больше основываться на приблизительных расчетах.

Планирование налоговых платежей. В тех случаях, когда ожидаемые налоги известны (а это бывает при горизонте планирования в один-два месяца или при оценке прошлых результатов), лучше указывать в бюджете их точные суммы. При планировании же налоговых отчислений на более длительный период Вам придется перейти к примерным оценкам сумм платежей, рассчитывая их по приблизительным бухгалтерским показателям. Например, готовясь к открытию нового подразделения, не пытайтесь вычислить точную сумму налогов с зарплаты каждого сотрудника – тем более что их сумма будет меняться в течение года (так как социальные налоги снижаются после достижения накопленной суммы выплат); достаточно использовать эффективную ставку, которая позволит оценить примерную величину платежей. Таким же образом надо поступать, планируя выплаты и по другим налогам.

Что такое дисконтирование денежных потоков

Дисконтируемый денежный поток (англ. Discounted cash flow, DCF) представляет собой приведение стоимости будущих (прогнозируемых) финансовых платежей к текущему моменту времени. Метод дисконтирования денежных потоков базируется на ключевом экономическом законе убывающей стоимости денежных средств, то есть в перспективе деньги потеряют собственную стоимость денежного потока в сравнении с текущей. В связи с этим следует в виде точки отсчёта выбрать текущий момент оценки и в дальнейшем будущие денежные поступления (прибыли/убытки) привести к текущему времени. С этой целью пользуются коэффициентом дисконтирования.

Этот коэффициент рассчитывают, чтобы привести будущий денежный поток к текущей стоимости через умножение коэффициента дисконтирования на потоки платежей. Формула определения коэффициента: Kd=1/(1+r)i, где

r – ставка дисконтирования;
i – номер временного периода.

DCF (Discounted Cash Flow) – дисконтированный денежный поток;
CFi (Cash Flow) – денежный поток в период времени I;
r – ставка дисконтирования (норма дохода);
n – количество временных периодов, по которым появляются денежные потоки.

Важнейший компонент в приведенной формуле – ставка дисконтирования. Она демонстрирует, какую норму прибыли необходимо ожидать инвестору во время вложения в какой-либо инвестиционный проект. Эта ставка основана на большом количестве факторов, зависящих от объекта оценки и содержащих в себе инфляционный компонент, прибыльность по безрисковым операциям, дополнительную норму прибыли за рискованные действия, ставку рефинансирования, средневзвешенную стоимость капитала, процент по вкладам в банке и т.п.

Финансовый анализ для нефинансиста: на что обращать внимание в первую очередь

Рассказывает практик

Екатерина Каликина, Финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва

Прогноз денежных потоков от операционной деятельности чаще всего составляют исходя из планируемого объема реализации продукции (но можно рассчитывать и исходя из планируемой чистой прибыли). Вот какие вычисления нужно произвести.

Поступления денег. Определить размер денежных поступлений вы можете двумя способами.

1. На основе планового коэффициента погашения дебиторской задолженности. Плановая сумма поступлений рассчитывается так: ПДСп = ОРпн + (ОРпк Î КИ) + НОпр + Ав, где

ПДСп – планируемая выручка от реализации продукции в плановом периоде;

ОРпн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет;

ОРпк – объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;

КИ – плановый коэффициент погашения дебиторской задолженности;

НОпр – сумма ранее непогашенного остатка дебиторской задолженности, подлежащего оплате в плановом порядке;

Ав – плановая сумма поступлений денежных средств в виде авансов от покупателей.

2. На основе оборачиваемости дебиторской задолженности. Сначала нужно определить планируемую дебиторскую задолженность на конец планового периода по формуле ДБкг = 2 Î СрОбДБ: 365 дней Î OP – ДБнг, где

ДБкг – планируемая дебиторская задолженность на конец планового периода;

СрОбДБ – среднегодовая оборачиваемость дебиторской задолженности;

ОР – плановый объем реализации продукции;

ДБнг – дебиторская задолженность на конец планового года.

Затем следует вычислить плановую сумму поступления денежных средств по операционной деятельности: ПДСп = ДБнг + ОРпн +ОРпк – ДБкг + + НОпр + Ав.

Помните, что объем денежных поступлений компании от операционной деятельности непосредственно зависит от условий предоставления товарного кредита покупателем. Поэтому при прогнозировании денежных поступлений нужно учитывать мероприятия по изменению кредитной политики предприятия.

Расходы. Определить сумму расходов денежных средств вы можете по формуле: РДСп = ОЗп + НДд + НПп – АОп, где

РДСп – плановая сумма расходов денежных средств в рамках операционной деятельности в периоде;

ОЗп – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции;

НДд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода;

НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АОп – плановая сумма амортизационных отчи¬слений от основных средств и нематериальных активов.

Первый показатель (ОЗп) рассчитывается так: ОЗп = ∑(ПЗni + ОПЗni) Î ОПni + ∑(ЗРni Î OPni) + + ОХЗn, где

ПЗni – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;

ОПЗni – плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;

ОПni – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ЗРni – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;

ОРni – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗn – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов на предприятии в целом).

Расчет второго показателя (НДд) производится исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного и других аналогичных сборов. График выплат составляется на основе установленных сроков уплаты налоговых ¬отчислений.

Третий показатель (НПп) можно вычислить таким образом: НПп = (ВПп Î НП) + ПНПп, где

ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия, которая обеспечивается за счет операционной деятельности;

НП – ставка налога на прибыль (в %);

ПНПп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых организацией в соответствующем периоде за счет прибыли.

Оптимизация денежных потоков

Чтобы оптимизировать денежный поток проекта, компания стремится добиться баланса между приходом и расходом. Негативно влияют на финансовые результаты фирмы дефицитный и избыточный потоки денежных средств.

Негативные результаты дефицита выражаются в уменьшении ликвидности и уровня платёжеспособности компании, увеличении удельного веса просрочек по кредитным платежам, несоблюдении сроков перечисления зарплаты (с сопутствующим уменьшением показателя производительности труда работников), увеличении длительности финансового цикла, а в итоге – в уменьшении прибыльности расходования собственного капитала и активов компании.

Минус избытка – потеря фактической стоимости некоторое время не задействованных финансовых ресурсов в ходе инфляции, потери возможных доходных поступлений от незадействованной доли финансовых активов в области краткосрочного их вложения, что в итоге тоже отрицательно отражается на степени прибыльности активов и негативно влияет собственный капитал денежный поток фирмы.

Снижения уровня выплат финансовых ресурсов в краткосрочной перспективе удается достичь:

С помощью задействования флоута с целью замедления инкассации своей платёжной документации.
За счёт повышения в рамках согласования с поставщиками временного интервала, на который предоставляется потребительский кредит.
Через замену покупки долгосрочных активов, предполагающих обновление, на взятие их в аренду (использование лизинга); в ходе реструктуризации портфеля своих кредитных обязательств через перевод краткосрочной их части в долгосрочную.

Система ускорения (либо замедления) платёжного оборота в результате решения проблемы обеспечения баланса величины дефицитного потока денег в краткосрочном интервале времени (и, следовательно, увеличивая показатель полной платёжеспособности компании) вызывает отдельные вопросы, связанные с дефицитностью, которую имеет денежный поток в будущих периодах. В связи с этим одновременно с задействованием механизма такой системы следует разработать мероприятия в области обеспечения баланса такого потока в длительной перспективе.

Повышения объёма поступлений денег в рамках реализации стратегии компании можно добиться с помощью:

привлечения ключевых инвесторов для повышения объёма собственного капитала;
дополнительного выпуска акций;
привлеченных долгосрочных кредитов;
реализации отдельных (либо всех) финансовых инструментов для последующего инвестирования;
реализации (либо передачи в аренду) незадействованных объектов основных средств.

Уменьшить объём оттока денег в длительной перспективе получится с помощью таких действий.

Уменьшение объёма и перечня реализуемых инвестиционных проектов.
Прекращение расходования средств на капиталовложения.
Уменьшение величины постоянных затрат компании.

Чтобы оптимизировать положительный денежный поток, требуется воспользоваться несколькими способами, обусловленными повышением инвестиционной активности компании. Для этого выполняют следующие действия:

Расширенное воспроизводство внеоборотных активов для операционной деятельности увеличивают в объёмах.
Обеспечивают ускоренное формирование инвестиционного проекта и более раннее начало его реализации.
Проводят диверсификацию текущей деятельности компании на уровне региона.
Активным образом формируют портфель финансовых капиталовложений.
Досрочно погашают длительные финансовые кредиты.

В единой системе оптимизации финансовых потоков компании особое место отводится обеспечению баланса во временных промежутках, что обусловлено несбалансированностью противоположных потоков и приводит к появлению для фирмы некоторых экономических трудностей.

Итогом подобной несбалансированности даже в случае высокого уровня формирования ЧДП выступает малая ликвидность, которой отличается денежный поток (как итог - невысокий показатель полной платёжеспособности фирмы) в различные промежутки времени. В случае довольно значительной длительности подобных периодов для компании появляется реальная опасность стать банкротом.

В ходе оптимизации потоков денежных средств компании их группируют по разным признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (понятие, обозначающее то, что денежный поток конкретного типа готов меняться во времени) денежные потоки делятся на те, которые удастся изменить и те, которые не получится поменять. Образцом потока денег первого типа считаются лизинговые платежи - денежный поток, период которого может устанавливаться в рамках согласования сторон. Образцом финансового потока второго типа считаются налоги и сборы, которые не должны поступать с нарушением сроков.
По уровню предсказуемости – все потоки денежных средств делятся на не полностью и целиком предсказуемые (совершенно непредсказуемые потоки денег в общей системе их оптимизации не изучают).

Объект оптимизации – ожидаемые денежные потоки, которые могут измениться во временном промежутке. В ходе их оптимизации пользуются двумя методиками – выравниванием и синхронизацией.

Выравнивание призвано сглаживать объёмы финансовых потоков в пределах интервалов изучаемого временного периода. Такая методика оптимизации помогает в некоторой степени ликвидировать сезонные и циклические колебания, влияющие на денежный поток, вместе с тем позволяя оптимизировать средние остатки финансовых ресурсов и увеличивая ликвидность. Чтобы оценить результаты такой методики оптимизации потоков денежных средств необходимо рассчитать величину среднеквадратического отклонения либо коэффициент вариации, которые в ходе проведения грамотной оптимизации уменьшатся.

Синхронизация потоков денег базируется на ковариации их двух видов. Во время синхронизации следует обеспечить увеличение уровня корреляции между такими двумя вариантами потоков. Такой метод денежных потоков можно оценить через расчёт коэффициента корреляции, который в ходе оптимизации будет стремиться к отметке «+1».

Коэффициент корреляции поступления и расходования денег во времени ККдп можно определить так:

Р п.о – ожидаемые вероятности отклонения финансовых потоков от их усреднённого показателя в прогнозном периоде;
ПДПi – отдельные величины, относящиеся к доходному денежному потоку в отдельные промежутки времени прогнозного периода;
ПДП – средний по величине доходный денежный поток в одном промежутке времени прогнозного периода;
ОДПi – отдельные величины, относящиеся к расходному денежному потоку в отдельные промежутки времени прогнозного периода;
ОДП – средняя величина расходного финансового потока в одном промежутке времени прогнозного периода;
qПДП, qОДП – среднеквадратическое отклонение сумм доходных и расходных финансовых потоков соответственно.

Завершающей стадией оптимизации выступает соблюдение всех условий максимизации для ЧДП компании. Если увеличить такой денежный поток, то это поможет обеспечить увеличение темпов финансового развития компании в рамках принципов самостоятельного обеспечения, уменьшит уровень зависимости такого варианта развития от привлечения внешних источников получения денег, поможет обеспечить прирост совокупной рыночной цены компании.

Копирование материала без согласования допустимо при наличии dofollow-ссылки на эту страницу

Чистый поток денежных средств. Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать

Определение величины денежного потока

Примеры расчета денежного потока

Актуальность вопроса

Движение финансов

Чистый денежный поток, свободный денежный поток

Свободный денежный поток: расчет

Оборотный капитал

Общая формула

Альтернативный вариант

FCFF

Прибыль собственника

Заключение

Определение величины денежного потока

Примеры расчета денежного потока

Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется

1.3.3. Чистый денежный поток и методы его оценки

Как производится расчет чистого денежного потока прямым методом

Проведение расчета косвенным методом, чистая прибыль и денежный поток

Понятие операционного денежного потока

Новости и аналитика

Как рассчитать поток денег от основной деятельности

ЧДП(ОД) = В + АВП + ПП — ОТ — СМ — ПРВОД — НАЛПЛ

ЧДП(ОД) = 1000000 + 100000 + 40000 — 100000 — 400000 — 250000 – 70000 = 1140000 – 820000 = 320000 рублей.

Стандартная формула вычисления

Чистый денежный поток

Формула чистого денежного потока

Понятие и виды денежных потоков

Определение величины денежного потока

Примеры расчета денежного потока

Что дает управление денежными потоками

Виды денежных потоков

Величина денежных потоков: как рассчитать

Зачем нужна оценка денежных потоков

Анализ денежных потоков

Что включает бюджет денежных потоков и откуда брать данные для составления

Что такое дисконтирование денежных потоков

Оптимизация денежных потоков